МНЕНИЕ: Позитивный взгляд на акции Лукойла сохраняется - Атон

Лукойл представил операционные результаты за 4К21                

Добыча углеводородов без учета Западной Курны-2 выросла на 7.6% кв/кв до 2 295 тыс. барр./сут., что обусловлено действием внешних ограничений на добычу нефти в рамках соглашения ОПЕК+, а также ростом объемов добычи газа. Добыча нефти выросла на 5.3% кв/кв до 1 671 тыс. барр./сут. (+4.2% кв/кв на российских активах и +34.8% кв/кв за пределами России). Объемы переработки снизились на 10.5% кв/кв до 1 228 тыс. барр./сут., при этом переработка на российских активах снизилась на 3.1% кв/кв (866 тыс. барр./сут.), на европейских — на 24.4% кв/кв (362 тыс. барр./сут.), что обусловлено проведением плановых ремонтов на НПЗ за пределами России, а также сезонной оптимизацией загрузки мощностей в России.

В целом ЛУКОЙЛ представил хорошие операционные результаты, влияние которых на динамику акций компании мы оцениваем как нейтральное. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на бумагу, полагая, что финансовые показатели за 4К21 могут благоприятно повлиять на динамику ее стоимости. ЛУКОЙЛ торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.2x, что составляет дисконт в 5% к среднему мультипликатору по российским нефтедобывающим компаниям.