МНЕНИЕ: Amazon стала третьим по величине игроком на рынке онлайн рекламы в США - SUVE

3 февраля после закрытия торгов Amazon (AMZN) опубликовала отчёт за 4 кв. 2021 г. (4Q21). Чистая выручка за квартал выросла на 9,4% до $137,4 млрд. Годовые темпы роста замедлились ниже 10% впервые с 2017 г. В сравнении с 3Q21 выручка подскочила на 24%. Чистая прибыль за квартал взлетела в 2 раза до $14,3 млрд против $7,2 млрд в 4Q20. Прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) $27,75 по сравнению с $14,09 годом ранее. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку $137,6 млрд и EPS $3,57. Чистая прибыль за квартал включает прирост стоимости доли в Rivian Automotive (RIVN) на $11,8 млрд.

За 2021 г. выручка подскочила на 21,7% и составила $469,8 млрд. При этом продуктовая выручка выросла на 12% до $241,8 млрд. Сервисная выручка взлетела на 34% и достигла $228 млрд. Операционная прибыль выросла на 8,6% до $24,9 млрд. Свободный денежный поток (FCF) отрицательный -$9,1 млрд против $31 млрд в 2020 г. Чистая прибыль взлетела на 56,4% до $33,4 млрд. Diluted EPS $64,81 против $41,81 годом ранее. Денежные средства и эквиваленты и к/с фин.вложения $96 млрд, чистый долг отрицательный.



Географическая структура продаж. Чистая выручка в Северной Америке подскочила на 18,4% до $279,8 млрд. В остальных странах мира (International) чистые продажи взлетели на 22,4% до $127,8 млрд.

Выручка облачного подразделения Amazon Web Services (AWS) взлетела на 37,1% и составила $62,2 млрд. За квартал чистая выручка AWS $17,8 млрд, что на 39,5% выше, чем в 4Q20. Отметим, что на AWS приходится уже почти 75% операционной прибыли Amazon за год. Доли операционных сегментов по чистой выручке в 2021 г. распределились следующим образом: Северная Америка – 59,6%, International – 27,2% и AWS – 13,2%. Годом ранее, соответственно, было 61,2%, 27% и 11,8%.

Сегменты. За 2021 г. в сегменте «онлайн магазины» (“online stores”) выручка выросла на 12,5% до $222 млрд. Отметим, что в 4Q21 выручка этого сегмента снизилась на 0,6% в годовом выражении. Чистые продажи направления «сервисы для сторонних продавцов» (“third-party seller services”) взлетели на 28,5% до $103,4 млрд. Чистая выручка сегмента «сервисы по подписке» (“Subscription services”) подскочила на 26% и достигла $31,8 млрд. Продажи офлайн магазинов (“Physical stores”) подросли на 5% до $17 млрд.

Прочая выручка взлетела на 55,2% и составила $33,3 млрд. 90% «прочего» это доходы от рекламы, Amazon впервые раскрыла отдельно эту выручку. В 4Q21 доходы от рекламы выросли на 32% в годовом выражении до $9,7 млрд. Amazon стала третьим по величине игроком на рынке онлайн рекламы в США вслед за Meta Platforms (Facebook) и Alphabet (Google).

Структура выручки Amazon в 2021 г. (в скобках указана доля в 2020 г.): онлайн магазины 47,3% (51%), сервисы для сторонних продавцов 22% (20,8%), AWS 13,2% (11,8%), сервисы по подписке 6,8% (6,5%), офлайн магазины 3,6% (4,2%) и прочее 7% (5,6%).

Прогноз. В 1Q22 Amazon прогнозирует выручку в диапазоне $112 млрд — $117 млрд, что соответствует росту на 3% — 8% к 1Q21. Аналитики Wall Street ожидали в среднем $120 млрд. Операционная прибыль ожидается $3 млрд — $6 млрд, в сравнении с $8,9 млрд в 1Q21.

CEO Andy Jassy связывает слабые темпы роста с нехваткой рабочей силы и ростом издержек. Компания увеличила штат на 140 тыс., предлагая новым сотрудникам подписные бонусы до $3 тыс. На конец квартала численность персонала Amazon составила 1,6 млн чел.

Обновления:
— Впервые за последние 4 года Amazon повышает стоимость подписки Prime — с $12,99 до $14,99 в мес. или с $119 до $139 в год.
— Сервис Prime Video теперь используют свыше 200 млн клиентов. По итогам 1Q21 компания сообщила о 175 млн подписчиков сервиса.
— Число городов США, в которых доступна бесплатная доставка в день заказа увеличено до 90, а в Европе до 58.
— Период праздничных распродаж стал рекордным. В сезон распродаж между Кибер-Понедельником и Рождеством свыше 130 тыс. продавцов превысили объём продаж $100 тыс.
— Совместно со Starbucks открыт первый пункт выдачи заказов сети кофеен в Нью-Йорке. Пользователи могут заказать напитки и еду в приложении Starbucks и забрать оплаченный заказ в пункте выдачи Amazon Go.
— Amazon дополнила варианты оплаты сервисами Affirm и Venmo (PayPal).
— С момента запуска в 2014 г. накопленным итогом продажи ТВ приставки Amazon Fire TV превысили 150 млн шт.
— Заключена сделка с Nasdaq о переходе биржи полностью в облако. В 2022 г. Nasdaq планирует перейти на AWS, начав с переноса в облако опционной торговли. Nasdaq намерена стать первой в мире биржей, которая будет полностью работать с помощью облачных сервисов.

Акции Amazon взлетели на 13,5% до $3153 за 1 шт. по итогам торгов в пятницу. Капитализация компании выросла на $190 млрд — рекордный рост за 1 день в истории фондового рынка. Аналитики позитивно восприняли новость о росте цен на подписку Prime. После публикации отчёта рост акций превышал 18%. С начала года акции Amazon снизились на 5,4% на фоне падения Nasdaq Composite на 10%.

Обзор результатов за 3Q21 читайте в этом блоге по ссылке.

Оценка. Мультипликатор “Капитализация / Выручка” или P/S равен 3,5. «Цена / прибыль» или P/E = 49. “Price / Free operating cash flow” 35. По нашему мнению, компания остаётся дешёвой.

Комментарии. Результаты последних двух кварталов слабые, в первую очередь по FCF и чистой прибыли. Отчасти это связано с выходом из пандемии и, соответственно, замедлением роста онлайн-торговли. При этом AWS и реклама остаются драйверами бизнеса. Тем не менее реакция рынка нерациональна. Во многом результаты похожи на отчёт Meta: смешанный отчёт и слабый прогноз на следующий квартал. Но вместо падения акции взлетели.

Фактические результаты 2021 г. хорошие, однако в 2022 г. возможно замедление ниже 10%. Но это не меняет долгосрочный инвестиционный кейс Amazon. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Amazon, с учётом диверсификации портфеля акций.*

Акции Amazon (AMZN) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Amazon прибавили 6,7% на фоне роста портфеля на 15,5%.

Календарь квартальных отчётов за 4Q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

См. также: инвестиционная идея Amazon.

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.