МНЕНИЕ: Акции Procter & Gamble справедливо оценены рынком - Финам

C операционной точки зрения Procter & Gamble наращивает объемы продаж, повышает стоимость товаров и фокусируется на контроле издержек, что позволило компании пересмотреть вверх ожидания по выручке за текущий фингод. PG ожидает роста выручки и прибыли по сравнению с прошлым годом. В то же время, по нашей оценке, позитивные ожидания учтены в ценах, и рынок справедливо оценивает стоимость компании на текущий момент. Ралли акций в конце прошлого года исчерпало потенциал роста акций PG.

Мы рекомендуем «Держать» акции Procter & Gamble с целевой ценой $152,45. Даунсайд составляет 5,0% в перспективе до конца года.

Procter & Gamble — один из крупнейших производителей товаров повседневного спроса с фокусом на бытовой химии и товарах для личной гигиены, к брендам которого относятся Pampers, Ariel, Gilette, Head & Shoulders, Pantene, Oral-B и Old Spice.

Нецикличность и всесезонность большей части товаров Procter & Gamble позволяет компании генерировать предсказуемую выручку.

PG повысила ожидания по росту выручки в текущем фингоду с 2–4% до 3–4% по результатам последнего отчетного квартала. Выручка растет за счет увеличения объема продаж и повышения цен. Компания объявила ретейлерам о продолжении повышения цен во второй половине текущего фингода. Компания отметила, что увеличение цен в первой половине года снизило покупательский спрос меньше, чем в прошлом.

Выручка за первое полугодие 2022 фингода составила $ 41,3 млрд, +5,7% г/г, чистая прибыль сократилась на 3,1% г/г.

PG ожидает роста разводненной прибыли на акцию на 6–9% к уровню 2021 года ($ 5,5) по итогам года.

Компания стабильно выплачивает дивиденды. PG повышает дивиденды уже 65 лет подряд, а выплачивает их ежеквартально с момента основания. Прогнозный DPS на следующие 12 мес. составляет $ 3,53. Ожидаемая дивидендная доходность NTM 2,34%. Компания производит обратный выкуп акций. PG планирует выкупить обыкновенных акций на $ 9–10 млрд в фискальном 2022 году с окончанием в июне 2022 года, из которых $ 8 млрд уже выкупила в первом и втором кварталах.

Ключевой риск заключается в продолжающемся росте цен на сырье, в особенности на материалы на основе нефти, такие как смолы, и материалы на бумажной основе, такие как целлюлоза. Во втором квартале рост цен на сырье оказал давление 4% на валовую маржу, что было частично компенсировано повышением цен для покупателей и увеличением эффективности. Однако в своих прогнозах на текущий фингод компания закладывает дополнительные расходы $ 2,3 млрд из-за роста цен на сырье. В условиях замедления экономического роста и снижения реальных доходов в некоторых фокусных рынках часть клиентов может отказаться от брендированных товаров PG в пользу более дешевых аналогов, что повлияет на операционные результаты компании.

По собственным историческим и прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA NTM, а также по собственной исторической дивидендной доходности акции Procter & Gamble выглядят справедливо оцененными рынком, даунсайд составляет 5,0%.