МНЕНИЕ: Raytheon Technologies прогнозирует рост выручки на 7% в 2022 г. - SUVE

Raytheon Technologies (RTX) опубликовала отчёт за 4 кв. 2021 г. (4Q21) 25 января. Чистая выручка выросла на 3,8% до $17 млрд. Скорректированная прибыль на 1 акцию (adjusted EPS) составила $1,08 против $0,74 в 4Q20. Аналитики в среднем прогнозировали чистую выручку $17,26 млрд и EPS $1,02.

Операционный денежный поток от продолжающихся операций за квартал подскочил в 2,3 раза до $3,16 млрд. Свободный денежный поток (FCF) взлетел в 3 раза и составил $2,2 млрд. Денежные средства и эквиваленты $7,8 млрд. Долг $31,48 млрд, почти без изменений в сравнении с предыдущим кварталом. “Чистый долг / LTM EBITDA” = 2,3.

Портфель заказов (backlog) составляет $156 млрд, без изменений по сравнению с 3Q21. Из них на гражданское авиастроение и космос приходится $93 млрд (рост на 12% г/г), а $63 млрд – военные заказы (снижение на 6% г/г). Портфель военных заказов продолжает падать, в 3Q21 был $65 млрд.

За 2021 г. чистая выручка выросла на 12,7% и составила $64,4 млрд. Операционный денежный поток подскочил на 65% до $7 млрд. FCF $5 млрд, в 2 раза выше по сравнению с 2020 г. Adjusted EPS $4,27 против $2,73 за 2020 г.

Результаты по дивизионам. Чистая выручка дивизиона “Collins Aerospace Systems” снизилась на 5% до $18,4 млрд. “Collins Aerospace Systems” разрабатывает, производит и обслуживает компоненты и системы для гражданской и военной авиации, а также космических проектов. Чистая выручка направления “Pratt & Whitney” прибавила 5,4% и составила $18,1 млрд. “Pratt & Whitney” производит двигатели для гражданских и военных самолётов, а также вспомогательные силовые системы.

Выручка дивизиона «Raytheon Intelligence & Space» (RIS) составила $15,2 млрд, что на 37% выше чем годом ранее. RIS производит сенсоры, радары и пр. для пилотируемых и беспилотных летательных аппаратов, также занимается кибербезопасностью, тестовыми и обучающими платформами для военных. Чистые продажи направления «Raytheon Missiles & Defense» (RMD) $15,5 млрд, что на 36% выше, чем в 2020 г. RMD производит сенсоры, радары, ракеты для военных судов, зенитно-ракетных комплексов (Patriot) и самолётов. Последние два направления сильно выросли год/год, т.к. в начале 2020 г. была реструктуризация бизнеса при слиянии Raytheon и United Technologies.

В 2022 г. Raytheon прогнозирует чистую выручку $68,5 млрд — $69,5 млрд. По средней это соответствует росту на 7,2%. Adjusted EPS ожидается $4,6 — $4,8. Аналитики в среднем прогнозировали $70,08 млрд и $4,96, соответственно. Прогноз по FCF $6 млрд. Buyback ожидается не менее $2,5 млрд.

За квартал компания выкупила собственных акций на $327 млн, а за 2021 г. – на $2,33 млрд. За квартал выплачено $745 млн в виде дивидендов или 51 цент на 1 акцию. За год дивиденды составили $2,96 млрд или $2 на акцию. Текущая дивидендная доходность (до налогов) 2,3%.

С момента публикации отчёта акции Raytheon выросли на 2,5% до $90,33 за 1 шт.

Оценка. Мультипликатор “Цена / прибыль” или P/E = 21. EV/EBITDA = 16. Текущие оценочные метрики не интересны. Компания не соответствует нашим риск-метрикам в части долговой нагрузки. Сегмент гражданской авиации остаётся под давлением из-за ограничений, связанных с международным туризмом. Мы не рекомендуем покупать акции Raytheon на текущих уровнях.*

Акции Raytheon Technologies (RTX) занимают 1 позицию в iShares Aerospace & Defense ETF (ITA), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.