МНЕНИЕ: O'Кей опубликовал сильные операционные результаты за 4 квартал - Атон

O’КЕЙ: операционные результаты за 4К21       

Чистая розничная выручка выросла на 10.4% г/г до 54 млрд руб. на фоне роста LfL-продаж на 6.9% г/г (трафик -1.3%, средний чек +8.2%) и расширения торговых площадей на 4.4% г/г. Выручка гипермаркетов увеличилась на 4.2% г/г до 43.5 млрд руб. и составила 81% от общего показателя, сопоставимые продажи выросли на 3.8% г/г (трафик -5.9%, средний чек +10.3%), а торговые площади увеличились на 0.6% г/г. Выручка дискаунтеров подскочила на 47.3% г/г до 10.5 млрд руб. и составила 19% в общем показателе, LfL-продажи выросли на 24.8% г/г (трафик +11.4%, средний чек +12.0%), а торговые площади увеличились на 28.5% г/г. Общее число магазинов O'Кей составило 230 — в течение квартала компания открыла 23 новых дискаунтеров и 1 гипермаркет. Онлайн-продажи подскочили на 127% г/г до 1.7 млрд руб., составив 3.8% в общих продажах.

O'Кей опубликовал сильные операционные результаты за 4К21, в рамках наших оценок; они были поддержаны высокой продовольственной инфляцией (+10.8% г/г). Дискаунтеры продолжали демонстрировать внушительный двузначный рост (+47.3% г/г), и онлайн-продажи также показали сильную динамику (+127% г/г), однако в общей сложности на них пришлось всего около 20% совокупной выручки, тогда как большая часть выручки по-прежнему приходится на гипермаркеты, рост которых относителььно небольшой (+4.2% г/г). Ускоренное развертывание формата дискаунтеров (компания планирует ежегодно открывать 50 магазинов, начиная с 2022 против 34 в 2021) может поддержать долгосрочные перспективы O'Кей, хотя мы отмечаем растущую конкуренцию в сегменте со стороны лидеров отрасли. O'Кей торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 4.6x против своего 5-летнего среднего 5.6x.