МНЕНИЕ: Турбулентность на рынках может вернуть внимание инвесторов к золоту, как к защитному активу - Альфа-Банк

«Полиметалл» вчера представил операционные результаты за 4К21. Выручка за 4К21 снизилась на 6% г/г до $798 млн на фоне главным образом снижения продаж золота и серебра (-1% г/г и -7% г/г соответственно) и слабых цен реализации (обе металла снизились на 4% г/г). Выручка за 2021 г. составила $2,9 млрд, практически не изменившись г/г. Что касается операционных показателей, производство выросло на 24% г/г в золотом эквиваленте в 4К21 благодаря отгрузке запасов концентрата на Кызыле, высоким содержаниям в руде Дуката, и началу производства на Нежданинском. Компания произвела 1 677 тыс. унций в золотом эквиваленте, что на 5% выше прогноза менеджмента (1,6 тыс. унций на 2021 г.).

Что касается балансовых показателей, финансовая позиция компании остается сильной. Ожидается, что соотношение Чистого долга к EBITDA составит около 1,1x на фоне сокращения чистого долга на $250 млн до $1,65 млрд. по итогам 4К21.

По прогнозу менеджмента, общие денежные затраты (TCC) сохранятся в рамках первоначального диапазона на уровне $700- 750 на унцию золотого эквивалента. Стоит отметить, что капиталовложения на 2021 г., как ожидается, превысят $760 млн, немного опередив ранее объявленный диапазон ($675-725 млн).

Среди других моментов стоит отметить, что менеджмент подтвердил свой производственный прогноз на 2022 г. по производству 1,7 тыс. унций в золотом эквиваленте и 1,75 тыс. унций в золотом эквиваленте на 2023. Прогноз общих денежных затрат на 2022 г. (TCC) ожидается на уровне $850-900 на унцию золотого эквивалента, что на 20% опережает диапазон на 2021 г. на фоне главным образом скачка ставок за фрахт и ожиданий ускорения инфляции на 2022 г. Примечательно, менеджмент подтвердил свой прогноз совокупных денежных затрат (AISC) на 2022 г. на среднем уровне $1 100-1 200 на унцию золотого эквивалента. Капиталовложения на 2022 г., как ожидается, вырастут на $90 млн до $700 млн на 2022 г.

В целом мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании. Цены на золото остаются под давлением после жестких комментариев на вчерашнем заседании ФРС. Турбулентность на рынках, вызванная геополитической напряженностью и монетарным ужесточением, могут вернуть внимание инвесторов к золоту как к традиционному защитному активу.