МНЕНИЕ: Petropavlovsk к концу года полностью избавился от обязательств по предоплатам по золоту - Sberbank CIB

Вчера «Петропавловск» опубликовал производственные результаты за 4К21 и 2021 год, а также представил прогноз производства на 2022 год. В 4К21 производство золота продолжило восстанавливаться на всех активах компании. Оно выросло на 28% относительно уровня 3К21 до 143,1 тыс. унций, достигнув максимума с 1К20.

Наибольший рост производства в 4К21 наблюдался на руднике Пионер (на 60% к 3К21 до 52,8 тыс. унций) благодаря запуску в 2К21 новой флотационной фабрики, которая к концу года вышла на полную мощность. В 4К21 производство золота из собственного концентрата увеличилось на 28% с уровня 3К21 до 130,4 тыс. унций, а производство золота из стороннего концентрата — на 26% до 12,7 тыс. унций за аналогичный период. По итогам 2021 года производство золота достигло 449,9 тыс. унций, что на 18% меньше, чем годом ранее, но примерно соответствует середине прогнозного диапазона 430-470 тыс. унций, представленного компанией. Производство золота из собственного сырья в 2021 году составило 390,4 тыс. унций (на 1% больше, чем в 2020 году) — это верхняя граница прогноза компании (370-390 тыс. унций). Производство золота из стороннего концентрата упало за год на 63% до 59,4 тыс. унций и оказалось вблизи нижней границы прогнозного диапазона (60-80 тыс. унций).

Объем продаж золота в 4К21 составил 130,1 тыс. унций, что на 8% больше, чем в 3К21. По итогам 2021 года объем реализации золота достиг примерно 437 тыс. унций — это на 20% меньше, чем в 2020 году. Благодаря росту объемов продаж финансовые показатели компании в 2П21 должны быть лучше, чем в 1П21. По нашим оценкам, выручка «Петропавловска» за 2П21 может составить около $430 млн, превысив показатель 1П21 примерно на 20%. Совокупный долг компании на конец 2021 года составил $590 млн, т. е. за 2П21 он сократился почти на $115 млн. Петропавловск, как и планировалось, к концу года полностью избавился от обязательств по предоплатам по золоту, погасив в 4К21 оставшиеся $18 млн. Объем денежных средств на балансе на конец 2021 года составлял $25,5 млн, а чистый долг — $564,5 млн. Это означает, что за 2П21 чистый долг снизился на $101,5 млн. Напомним, что в конце 2П21 Петропавловск закрыл сделку по продаже своей доли в IRC, избавившись таким образом от гарантий по кредитам последней в размере $118 млн.

«Петропавловск» также представил прогноз на 2022 год. Компания планирует, что производство золота в этом году будет в диапазоне 380-420 тыс. унций, включая 35-55 тыс. унций из стороннего концентрата. Компания ожидает увеличения производства на Пионере и стабильных показателей на Маломыре, в то время как на Албыне объемы должны сократиться из-за переработки менее насыщенной руды с Эльгинского месторождения. Представленный план на текущий год предполагает дальнейшее снижение производства на 7-15% относительно уровней 2021 года. Это, безусловно, негативный фактор, особенно с учетом того, что мы прогнозируем снижение цен на золото по сравнению с 2021 годом. «Петропавловск» ожидает, что прогноз производства на 2023 год будет примерно таким же, после чего планируется рост производственных показателей.