МНЕНИЕ: Chevron в 4 квартале не дотянул до прогноза по прибыли - Финам

Второй по величине американский нефтегазовый мейджор Chevron представил отчётность за четвёртый квартал.  Выручка компании выросла на 84,7% г/г до $ 45,9 млрд, EBITDA – в 3,2 раза до $ 12,0 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию, которая была близка к нулю год назад, достигла $ 2,56.

Также радует инвесторов сильное значение свободного потока в $ 6,9 млрд против лишь символически положительно значения в 4-м квартале прошлого года. Это позволило Chevron снизить чистый долг на 33,6% в годовом выражении, увеличить объём квартальных дивидендов на 8 центов до $ 1,42 на акцию (1,1% доходности) и довести объём годового байбэка до верхней границы предыдущего прогноза в $ 3-5 млрд. При этом отметим, что частично высокий FCF связан со скромной инвестиционной программой. Chevron, как и многие западные нефтегазовые мейджоры, вынужден аккуратно относиться к проектам в сфере разведки и добычи, чтобы избежать давления со стороны климатической повестки.

Основными драйверами роста финансовых результатов стало увеличение средней цены реализации нефти в США на 82,9% г/г и природного газа на 220,8%. Сегмент нефтепереработки продолжает восстанавливаться в контексте маржинальности – прибыль данного сегмента в четвёртом квартале достигла $ 760 млн против убытка годом ранее. При этом небольшим сдерживающим фактором стало снижение добычи на 4,9% г/г преимущественно из-за продажи активов и прекращения действия контракта в Индонезия.

На наш взгляд, отчётность Chevron выглядит нейтрально. Инвесторов немного разочаровало значение скорр. EPS в $ 2,56 при прогнозе в $ 3,13, что связано с ростом амортизации и слабыми результатами в трейдинге СПГ. Также осторожно выглядит прогноз по росту добычи в следующем году на 2-5%, если смотреть относительно низкой базы конца четвёртого квартала. На этом фоне на премаркете акции нефтяника теряют 3,8%. При этом значительной просадки, вероятно, ожидать не стоит из-за сильного значения FCF, позволяющего снижать долг и постепенно увеличивать выплаты акционерам.

Мы подтверждаем целевую цену акций Chevron на уровне $ 137,5. Рекомендация – «Держать», а апсайд составляет 5,4%.