МНЕНИЕ: Восстановление загрузки производственных мощностей предполагает рост объемов производства ГМК - Альфа-Банк

Норникель вчера представил операционные результаты за 4 квартал 2021 года

После возобновления работы на полную мощность двух подтопленных рудников – Октябрьского и Таймырского – и восстановления Норильской обогатительной фабрики компания продемонстрировала значительный рост производства по всей своей корзине металлов. В итоге компания смогла благополучно выполнить свой пересмотренный производственный прогноз с сильным его опережением по производству МПГ.

В 2021 г. компания произвела 193 тыс. т никеля (-18% г/г); 407 тыс. т меди (-16% г/г) и 3,2 тыс. унций МПГ (-8% г/г). В прошлом году компания столкнулась с рядом непредвиденных обстоятельств, таких как авария на обогатительной фабрике в Норильске и временная остановка добычи на двух рудниках из-за их подтопления грунтовыми водами. К настоящему моменту компания полностью восстановила загрузку производственных мощностей, что в соответствии с прогнозом на 2022 г. предполагает дальнейший рост объемов производства.

В 4К21 цены на никель продолжали расти и вышли на новый 10-летний максимум $24 320/т в 2022 г. на фоне низких запасов и ожиданий роста спроса на нержавеющую сталь после Китайского Нового года и Олимпийских игр. В 4К21 цены на палладий оставались под давлением, опустившись ниже $2 000/унций на фоне дефицита полупроводников, оказывающего давление на автомобильную отрасль. Цены на палладий развернулись в 2022 г. – текущие уровни колеблются чуть выше $2 100/унцию.

Мы наблюдаем, что акции компании относительно устойчивы к внешним геополитическим факторам и неблагоприятной макроэкономической конъюнктуре. Представленные операционные цифры поддерживают инвестиционную привлекательность «Норникеля» на фоне ралли цен на базовые металлы в рамках перехода к безуглеродной экономике. Мы подтверждаем наш «ПОЗИТИВНЫЙ» взгляд на акции компании.