МНЕНИЕ: UnitedHealth сможет поддерживать долгосрочные темпы роста EPS на уровне 13-16% - Открытие инвестиции

UnitedHealth Group отчиталась о финансовых результатах за 2021 год:

— выручка выросла на 11,8% в годовом исчислении до $287,6 млрд при двузначном росте в сегментах Optum и UnitedHealthcare;

— денежный поток от операционной деятельности составил $22,3 млрд;

— прибыль от операционной деятельности за весь 2021 год составила $24,0 млрд, при этом на сегмент Optum пришлось более половины от этого объема;

— коэффициент медицинского обслуживания (MCR) за весь 2021 год составил 82,6% по сравнению с 79,1% в предыдущем году;

— скорректированная прибыль на акцию (EPS) за весь год выросла на 13% и составила $19,02;

менеджмент подтвердил цели на 2022 год, озвученные на конференции инвесторов в ноябре 2021 года, включая выручку в размере $317–320 млрд, скорректированную EPS в размере $21,10–21,60 и денежные потоки от операций в размере $23–24 млрд.

Высокие показатели в 2021 году и сильный прогноз на 2022 год и последующий период отражают внедрение инноваций и расширение гигантского бизнеса UNH. Общее число клиентов, обслуживаемых сегментом медицинских страховых планов UnitedHealthcare, выросло на 2,2 млн в 2021 году, что было обусловлено продолжающимся сильным ростом программ Medicare Advantage, а также ростом более широкого рынка Medicaid, где UNH продолжает увеличивать свою долю. Подразделение медуслуг OptumHealth обслужило 100 млн человек по состоянию на конец 2021 года против 98 млн годом ранее. Выручка на одного клиента за год увеличилась на 33%.

Расширяющиеся отношения с системами здравоохранения США, рост аптечных услуг и ориентация на специализированные услуги стали ключевым фактором, стимулирующим этот рост. В совокупности эти усилия помогли увеличить выручку за год более чем на $30 млрд, что оказалось примерно на $10 млрд больше первоначального прогноза руководства.

Рост MCR был обусловлен увеличением расходов, связанных с пандемией, а также отменой налога на медицинское страхование. Менеджмент отметил, что в последние недели уровень госпитализации в стационар был аналогичен уровню января 2021 года, даже при том, что показатели заболеваемости COVID в США примерно в 4 раза выше, но заболевание проходит легче и с более короткими сроками лечения по сравнению с предыдущим годом.

Инновационные технологии UNH в области здравоохранения и партнерские отношения в США помогают повышать эффективность системы здравоохранения в целом. UNH имеет качественную информацию по рынку, аналитику данных, технологии и клинические идеи. Также бизнес Medicare будет продолжать расти по мере старения населения.

Рентабельность собственного капитала в 2021 году составила 25,2%, что отражает его эффективную структуру и высокие общие показатели. Прогноз по росту EPS на 2022 год на 12% выглядит достаточно консервативным, и сильные результаты группы в сочетании со способностью реализовывать заявленные цели и нормализацией ситуации с Covid подтверждают нашу уверенность в том, что несмотря на свой большой размер UNH сможет поддерживать долгосрочные темпы роста EPS на уровне 13–16%, которые были заявлены на конференции для инвесторов.

Руденок Антон
«Открытие инвестиции»

Динамика акций C начала года акции UnitedHealth снизились на 7,89%, а индекс S&P 500 — на 4,90%. За 12 месяцев бумаги компании подорожали на 31,83%, а за последние 5 лет — на 191,52%.

Рекомендации По акциям UnitedHealth 23 рекомендации «покупать», 1 — «продавать», 4 — «держать», свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет составляет $523,70, что на 13,2% выше текущей цены ($462,52).