МНЕНИЕ: Квартальный отчет ASML: дивиденды выросли в 2 раза - SUVE
ASML Holding N.V. (ASML) опубликовал отчёт за 4 кв. 2021 г. (4Q21). Чистая выручка за квартал выросла на 17,2% до €4,96 млрд. ($5,7 млрд по текущему курсу EUR/USD). Прибыль на акцию с учетом возможного размытия (diluted EPS) €4,38 ($5,02) по сравнению с €3,23 в 4Q20. Валовая рентабельность (gross margin) 54,2% против 51,7% в 3Q21 и 52% по итогам 4Q20. По данным FactSet, аналитики в среднем прогнозировали выручку $5,85 млрд и EPS $4,25. Чистый долг отрицательный. Отчет за 3Q21 можно посмотреть здесь.
За полный 2021 г. (FY21) выручка составила €18,61 млрд по сравнению с €13,65 млрд за FY20, что соответствует росту на 33,1%. Валовая прибыль за 2021 г. составила €9,81 млрд и gross margin 52,7%. Операционная прибыль €6,75 млрд против €4,05 млрд по сравнению с годом ранее. Diluted EPS €14,36 против €8,38 за FY20.
Результаты по сегментам. Выручка от продаж EUV и DUV систем составила €3,46 млрд, что на 8,3% выше, чем в 4Q20. На системы экстремальной ультрафиолетовой литографии (extreme ultraviolet (EUV) systems) пришлось 46% выручки в сравнении с 36% в 4Q20. Остальное – системы глубокой ультрафиолетовой литографии (deep ultraviolet (DUV) systems), из них ArFi решения – 38%, и 10% — KrF, остальное 6%. Продажи литографических систем по видам чипов: 73% систем для производства чипов высоко производительных вычислений (logic) и 27% для производства чипов памяти (memory).
География продаж. В 4Q21 51% продаж пришелся на Тайвань, 27% на Южную Корею и 22% — Китай.
За квартал чистые заказы (net bookings) на литографические системы составили €7,05 млрд по сравнению с €6,2 млрд в 3Q21 и €4,24 млрд за 4Q20. В том числе €2,6 млрд на EUV системы. Итого net bookings на конец FY21 €26,24 млрд.
Прогноз. В 1Q22 ASML прогнозирует выручку в диапазоне €3,3 млрд — €3,5 млрд ($3,86 млрд по средней диапазона). Gross margin ожидается в районе 49%, расходы на R&D €760 млн. Аналитики ожидали в 1Q22 выручку €6,07 млрд. Такое расхождение в прогнозе компании и аналитиков обусловлено тем, что в 1Q22 не войдет выручка литографических систем, реализованных по программе быстрой поставки. Продажи в рамках этой программы будут отражены в отчетности за 2 и 3 кварталы 2022 г. Кроме прочего, стоит учитывать пожар на производстве 2 января 2022 г., который тоже повлияет на выпуск литографических систем в первом квартале. Кроме того, в рамках общения с инвесторами CEO ASML сообщил, что правительство Нидерландов до сих пор не выдало лицензию на поставку самых современных литографических систем Китаю из-за геополитической напряженности.
Возврат акционерам. За 2021 г. ASML выкупила собственных акций на €8,6 млрд. Компания 12 ноября выплатила промежуточные дивиденды за 2021 г. в размере €1,8, ожидается выплата итоговых дивидендов — еще €3,7, что соответствует 100% росту дивидендной доходности к 2020 г., когда финальный размер дивидендов составил €2,75. Текущая дивидендная доходность 2,1% в евро при условии одобрения размера финального дивиденда Советом директоров.
Оценка. Компания закончила квартал с €7,6 млрд денежных средств и к/с финансовых вложений. Чистый долг отрицательный. Мультипликаторы P/S = 13,9, P/E = 43,4. За квартал мультипликаторы снизились на 15%, компания стала дешевле.
Комментарий. ASML сохраняет высокую маржинальность бизнеса и темпы роста, компания оценена справедливо. Текущие оценки вполне обоснованы темпами роста и уникальностью продукта, акции компании могут быть рассмотрены к покупке долгосрочными инвесторами*. Компания сохраняет планы к 2025 г. выйти на выручку €25 – €30 млрд. Мы считаем этот прогноз консервативным на фоне дефицита чипов.
Обращаем внимание на комментарий СEO относительно проблем с получением лицензии от регулятора для поставок новейших литографических систем в Китай. Вероятно этот факт может повлиять на выручку компании, но окажет еще большее влияние на мировой дефицит чипов и будет способствовать наращиванию геополитических рисков вокруг Тайваня. По сути все текущие лидеры в производстве чипов — Тайвань, Южная Корея, Япония, США и ЕС не являются дружественными странами для Китая. Запрет на поставки критически важного высокотехнологичного оборудования вызовет ответную реакцию со стороны Пекина.
По итогам вчерашней торговой сессии акции компании снизились на 2,3%
См. также: Инвестиционная идея ASML*.
Акции ASML Holding (ASML) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, акции ASML выросли на 90,8% без учета дивидендов.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.