МНЕНИЕ: Цели по акциям Полюса будут пересмотрены - Финам

В марте 2021 года мы рекомендовали акции «Полюса» к покупке с целевой ценой 17 363,2 рубля и потенциалом роста 21,4% до весны 2022 года. В ноябре 2021 года они были на полпути к этому, доходя до цены 16 160 рублей, тем не менее цель осталась недостигнутой.

Со дня рекомендации к текущему времени акции «Полюса» потеряли более 18% стоимости, увеличив апсайд до 48,7%. Испытывая сомнения в достижении ранее поставленных целей к заявленному сроку, мы отзываем рекомендацию по акциям «Полюса» и отправляем ее на пересмотр. Как минимум, по срокам. И, видимо, по целям, с учетом роста страновых рисков в условиях обострения геополитической обстановки.

Факторы привлекательности

ПАО «Полюс» — крупнейший производитель золота в России и одна из ведущих золотодобывающих компаний в мире.

Главный фактор долгосрочной привлекательности «Полюса» в том, что он один из немногих поставщиков золота, который имеет перспективу значительного роста объемов добычи. Освоение крупнейшего месторождения «Сухой Лог» позволит «Полюсу» с 2026 г. войти в число мировых лидеров золотодобывающей отрасли не только по запасам, но и по объемам производства.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

За 9 месяцев 2021 г. «Полюс» нарастил объем производства аффинированного золота на 6,5% г/г до 2 млн унций. При этом компания, увеличив аффинаж, радикально сократила продажи золота в концентрате. Расчетная выручка от продаж золота за 9 месяцев в годовом сопоставлении увеличилась на 5,1% и достигла $3,6 млрд. Публикация производственных результатов за IV квартал 2021 г. ожидается 8 февраля.

Основным риском для акций «Полюса» является риск падения стоимости золота после того, как ФРС США начнет сворачивать стимулы и поднимет ставки.

Однако это в меньшей степени отразится на эффективности деятельности компании, поскольку «Полюс» имеет самые низкие в отрасли затраты на унцию произведенного золота и к тому же регулярно хеджирует риски.