МНЕНИЕ: Microsoft увеличивает присутствие на рынке видеоигр - Синара Инвестбанк

Microsoft согласилась купить Activision Blizzard в рамках полностью денежной сделки на сумму около $75 млрд, что будет крупнейшим приобретением компании за всю историю ее существования.

Сделка, если будет завершена, резко увеличит и без того значительное присутствие Microsoft на рынке видеоигр благодаря в том числе таким популярным игровым франшизам, как Call of Duty, World of Warcraft и Candy Crush, которые дополнят консольный бизнес Microsoft Xbox и ее собственные игры (Minecraft, Doom).

Менеджмент Microsoft заявил, что сделка сделает ее третьей по величине игровой компанией в мире по выручке после китайской Tencent Holdings и японской Sony.

С поправкой на чистые денежные средства Activision, Microsoft оценила компанию в $68,7 млрд. Хотя предлагаемое приобретение должно получить одобрение регулирующих органов, мы считаем оценку Activision Blizzard по мультипликатору P/E 2022 г. в районе 26 привлекательной, учитывая стратегическую ценность актива.

С учетом того что у Microsoft порядка $131 млрд свободных денежных средств на балансе, которые генерируют прибыль в виде процентного дохода не более 2% годовых, сделка увеличит ее прибыль на акцию, по нашим оценкам, на $0,4 (на 4%) в 2022 финансовом году.

В целом, на наш взгляд, влияние данной сделки на акции Microsoft ограничено, так как сумма, которая будет уплачена за Activision Blizzard, составляет всего лишь около 3% от капитализации ИТ-гиганта.

В рамках нашей DCF-модели справедливая стоимость акций Microsoft составляет $310 за штуку, что соответствует текущей цене, и мы сохраняем рейтинг «Держать».