МНЕНИЕ: Предложение Microsoft купить Activision Blizzard не отражает справедливой стоимости бизнеса - Открытие Инвестиции

В последнее время акции Activision Blizzard дешевели из-за негативного медийного фона в СМИ, обусловленного неэтичными практиками в корпоративном управлении, что в конечном итоге привело к судебным искам против компании со стороны сотрудников и регуляторов. После июльского судебного процесса в Калифорнии CEO и совет директоров Activision Blizzard находились под сильным давлением со стороны акционеров и деловых партнеров. Примерно 10 000 сотрудников Activision подписали петицию, призывающую CEO уйти в отставку, а тот же Microsoft заявил своим сотрудникам, что компания пересматривает свои отношения с Activision.

Тем не менее бизнес Activision Blizzard — качественный, высокомаржинальный и продолжает извлекать выгоду из высокого спроса на консоли, роста индустрии компьютерных игр и рынка мобильных устройств. На наш взгляд, предложение Microsoft не отражает справедливой стоимости акций Activision Blizzard и долгосрочных перспектив их роста, являясь, таким образом, очевидной попыткой недружественного поглощения качественного актива по дисконтной цене за счёт эксплуатации временных сложностей и политики двойных стандартов.

Авсейко Иван
«Открытие Инвестиции»

Тем не менее есть достаточно высокий риск того, что акционеры Activision Blizzard, встревоженные последними громкими заголовками в СМИ, проголосуют за данную сделку. Таким образом, мы снижаем нашу цель по цене в акциях ATVI со $113 до $95 и переводим инвестидею в категорию «держать».

Динамика акций. C начала года акции Activision Blizzard выросли на 23,72%, а индекс S&P 500 снизился на 3,97%. За 12 месяцев бумаги компании подешевели на 11,64%, а за последние 5 лет подорожали на 111,81%.

Динамика акций. C начала года акции Microsoft снизились на 10,01%, а индекс S&P 500 — на 3,97%. За 12 месяцев бумаги компании подорожали на 39,83%, а за последние 5 лет — на 385,79%.