МНЕНИЕ: Акции Citigroup снизились на 4% с момента публикации отчёта - SUVE
Citigroup ( C ) опубликовала отчёт за 4 кв. 2021 г. (4q21). Чистая выручка прибавила 1,1% и составила $17,02 млрд. Снижение к 4q19 составляет -7,4%. Чистая прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) $1,46 против $1,92 в 4q20. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку $16,75 млрд и EPS $1,13. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 13,4%.
На чистую прибыль негативное влияние оказали разовые списания в размере $1,2 млрд в связи с закрытием части бизнеса Citi. Банк высвободил из резервов $1,37 млрд. Резервы на возможные потери по кредитам составили $16,5 млрд или 2,5% от кредитного портфеля, в сравнении с 2,7% в 3q21. Кредитный портфель подрос на 0,45% к 3q21 и составил $667,77 млрд. Депозиты снизились на 2,2% до $1,32 трлн, но выросли на 2,85% г/г. Достаточность капитала 1 уровня 12,2%, в сравнении с 11,7% по итогам 3q21.
Обзор результатов за 3q21 — читайте по ссылке.
В годовом выражении кредитный портфель сократился на 1,2%, а к уровню 4q19 – на 2,8%. При этом кредиты населению снизились на 6% г/г до $271,2 млрд. В то же время, кредиты бизнесу выросли на 2,5% г/г и составили $396,5 млрд.
За 2021 г. чистая выручка снизилась на 4,8% до $71,9 млрд. Чистые процентные доходы сократились на 5% и составили $42,5 млрд. Чистая прибыль выросла почти в 2 раза до $21,95 млрд. Diluted EPS $10,14 против $4,72 в 2020 г.
Результаты по дивизионам. Выручка розничного бизнеса (“Global Consumer Banking”, GCB) упала на 10% до $27,33 млрд. В сравнении с 2019 г. падение составило 17,7% на фоне ухода с развивающихся рынков. Доля GCB в структуре выручки Citi 38%, тогда как годом ранее было 40%. Чистая выручка карточного бизнеса упала на 10% до $16,55 млрд выручки. Выручка ритейл банкинга также сократилась на 10% и составила $10,78 млрд. Активы под управлением выросли на 4,5% г/г и на 1,2% кв/кв до $231,6 млрд.
Выручка подразделения по работе с институциональными клиентами (“Institutional Clients Group”, ICG) сократилась на 2,7% и составила $43,9 млрд. По сравнению с 2019 г. рост составляет 10,2%. В структуре ICG непроцентные доходы просели на 1,7% до $26,3 млрд. Выручка сегмента «инвестиционный банкинг» взлетела на 30% г/г и составила $7,5 млрд. В том числе доходы от андеррайтинга по долговым инструментам прибавили 3% до $3,3 млрд, доходы от андеррайтинга по акциям $2,4 млрд (+53% г/г), вознаграждение за консультационные услуги (“advisory revenues”) $1,8 млрд (+78% г/г).
Выручка сегмента «Сервисы на рынках и с ценными бумагами» (“Markets & Securities Services”) снизилась на 11% до $20,8 млрд. В том числе доходы от торговли облигациями (“Fixed income markets”) упали на 22% г/г до $13,7 млрд. Доходы от торговли акциями (“Equity markets”) подскочили на 25,4% до $4,5 млрд.
Выручка в Северной Америке снизилась на 7% и составила $34,2 млрд. Совокупная выручка в регионах Азия и EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка) достигла $27,8 млрд, что на 5% ниже, чем годом ранее. Выручка в Латинской Америке сократилась на 2,7% до $9,2 млрд. Географическая структура (в скобках указана доля за 2020 г.): Северная Америка 48% (48,7%), Азия и EMEA 39% (38,7%), Латинская Америка 13% (12,5%).
В 4 квартале банк не выкупал акции в рамках buyback в связи с реструктуризацией. В предыдущем квартале было выкуплено 43 млн акций. Акционерам выплачено около $1 млрд дивидендами или 51 цент на 1 акцию. Это соответствует 3% дивидендной доходности до налогов.
С момента публикации отчёта акции Citigroup ( C ) скорректировались на 3,7% до $65. Аналитики обращают внимание на влияние разовых факторов, в первую очередь на освобождение резервов, созданных в пик пандемии. Без учёта разовых факторов результаты аналитиков не впечатляют. Также участники рынка не уверены в источниках роста выручки в 2022 г.
Комментарии. Результаты Citi позволяют надеяться на восстановление доходов ритейл банка с ростом ставок. Оценочные мультипликаторы Citi: P/BV = 0,9 (капитал 1 уровня с учетом префов), P/E = 6,4. Банк дешевле аналогов, акции Citi по-прежнему выглядят недооценёнными. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Citigroup.*
Акции Citigroup ( C ) занимают 8 позицию в Vanguard Financials ETF (VFH), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, бумаги VFH выросли на 64,7% без учёта дивидендов.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
См. также: инвестиционная идея Mastercard.
*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
