МНЕНИЕ: JPMorgan Chase - не ожидаем дальнейшего снижения котировок банка - Синара Инвестбанк

JPMorgan Chase: неубедительные прогнозы, но рентабельность капитала остается высокой

В прошлую пятницу финансовая группа JPMorgan Chase опубликовала результаты за 4К21. Прибыль на акцию составила $3,33 и оказалась выше консенсус-прогноза Refinitiv в $3,01. Выручка также превысила прогнозы аналитиков — $30,35 млрд против $29,9 млрд.

Однако финансовый директор Джереми Барнум заявил в ходе телефонной конференции, что руководство ожидает определенные сложности, связанные с увеличением расходов и снижением доходов по сравнению с последними годами. В 2022 г. расходы JPMorgan Chase увеличатся на 8% до примерно $77 млрд, что обусловлено инфляционным давлением и инвестициями в размере $3,5 млрд.

По его словам, это означает, что банк, скорее всего, не достигнет целевого показателя в 17% по доходности капитала. Акции JPMorgan Chase упали в цене на 6,15% в пятницу.

Более высокие, чем ожидалось, расходы привели к снижению прибыли в 4К21 на 14% г/г до $10,4 млрд, в то время как выручка почти не изменилась и составила $29,3 млрд.

Благодаря наращиванию баланса чистый процентный доход увеличился на 3% г/г, составив $13,7 млрд. В корпоративном и инвестиционном блоке чистый процентный доход оказался ниже. Непроцентные доходы в размере $16,6 млрд снизились на 1% относительно 4К20 в основном из-за уменьшения выручки торговых структур корпоративного и инвестиционного банка, а также в сегменте жилищного кредитования, что, впрочем, компенсировалось более высокими комиссионными за инвестиционно-банковские услуги.

Чистую прибыль в размере $1,8 млрд банк получил за счет высвобождения средств из резервов по кредитам, увеличив на $0,47 прибыль в расчете на акцию. Без учета этой статьи прибыль на акцию составила бы $2,86.

С корректировкой на роспуск резервов рентабельность основного капитала (ROTCE) за 2021 г. составила 18% — это очень высокий показатель для такого крупного банка. Если JPMorgan Chase удастся в течение длительного времени сохранять данный показатель даже на уровне 17%, банк существенно превзойдет средний по сектору уровень в 12%.

В целом мы согласны с реакций инвесторов, но полагаем, что весь негатив уже учитывается в цене акций, поэтому не ожидаем дальнейшего снижения котировок банка.