МНЕНИЕ: Applied Materials - недорогой вход в сегмент полупроводников - Финам

Мы позитивно оцениваем перспективы бизнеса Applied Materials, рассчитывая, что компания продолжит выигрывать от роста мировой полупроводниковой отрасли в целом и сегмента оборудования для производства чипов в частности. Несмотря на существенный подъем в нынешнем году, акции Applied Materials, по нашему мнению, по-прежнему выглядят фундаментально недооцененными и предлагают недорогой вход в привлекательный сегмент полупроводников.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Applied Materials с целевой ценой на конец 2022 г. на уровне $ 183,1, что предполагает потенциал роста на 17,8%.

Applied Materials — один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов компании числятся многие технологические гиганты, включая Intel и Samsung, а также контрактные производители чипов, такие как TSMC и Global Foundries.

Благодаря высокому спросу на полупроводниковое оборудование в мире Applied Materials демонстрирует неплохие финпоказатели в этом году. Несмотря на определенные проблемы, связанные с цепочками поставок, выручка компании в 4-м квартале 2021 фингода, завершившегося в октябре, увеличилась на 30,6% г/г, до $ 6,12 млрд. При этом скорр. показатель EBITDA вырос на 50,1%, до $ 2,13 млрд, и рентабельность по EBITDA расширилась на 4,6 п. п., до 34,9%. А скорр. прибыль на акцию подскочила на 55,2%, до рекордных $ 1,94. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $ 1,15 млрд, направила $ 206 млн на капвложения и вернула своим акционерам $ 1,72 млрд за счет выкупа акций и выплаты дивидендов. Долговая нагрузка Applied Materials остается несущественной.

Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы бизнеса Applied Materials, рассчитывая, что компания продолжит выигрывать от роста мировой полупроводниковой отрасли в целом и сегмента оборудования для производства чипов в частности. Важность технологий в современном мире возрастает с каждым годом, и пандемия коронавируса только усилила этот тренд. Драйверами дальнейшего роста спроса на полупроводниковые чипы должны стать развертывание в мире сетей связи стандарта 5G и такие быстро развивающиеся направления, как искусственный интеллект, обработка больших объемов данных (big data), машинное обучение, облачные вычисления, виртуальная/дополненная реальность, автономные автомобили.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Applied Materials тратит значительные средства на исследования и разработки, что позволяет ей удерживать технологическое лидерство в отрасли. Мы также рассчитываем, что компания останется дружественной своим акционерам и продолжит направлять значительные средства на выкуп акций и дивиденды.

По оценочным коэффициентам EV / S, EV/EBITDA и P/E на 2022 г. акции Applied Materials выглядят в среднем почти на 18% дешевле аналогов. Мы считаем такой дисконт неоправданным, учитывая лидирующее положение компании в отрасли, высокие показатели рентабельности и неплохие перспективы роста, и ожидаем, что он будет сокращаться.

Главные риски связаны с проблемами с цепочками поставок, которые, как ожидается, продолжат оказывать давление на финпоказатели Applied Materials как минимум до середины следующего года. На рынке капитала ожидания повышения процентных ставок в США могут вызвать волатильность в акциях технологических компаний.

                    Финансовые показатели, ф, г., млн $