МНЕНИЕ: Газпром заложил в бюджет консервативную цену на газ - Атон

Газпром провел онлайн-заседание по бюджету 2022    

Газпром 22 декабря провел заседание с топ-менеджментом, на котором обсудил бюджет и инвестпрограмму на 2022 год. Основные итоги мы приводим ниже.

— Средняя экспортная цена на газ в 2022 году, заложенная в бюджет, составляет $296/тыс. куб. м. (+6% г/г), что является консервативным сценарием.

— Экспортные поставки газа Газпромом в 2022 запланированы на уровне 227 млрд куб. м. (+3.5 млрд куб. м. к уточненному бюджету на 2021). Поставки на внутренний рынок планируются на уровне 212 млрд куб. м. (-15 млрд куб. м. относительно 2021).

— Газпром не заинтересован поднимать коэффициент выплаты дивидендов выше 50% чистой прибыли. В 2022 компания не планирует программу обратного выкупа акций, но не исключает вероятности использования этого инструмента в будущем.

— Совет директоров Газпрома утвердил инвестиционный план на 2022 год в размере 1.76 трлн руб., из которых 645 млрд руб. будет потрачено на разработку Ковыктинского и Чаяндинского месторождений, а также строительство газопровода Сила Сибири.

— Добыча Газпром нефти может вырасти более чем на 10% г/г в 2022. Капзатраты ожидаются на уровне 470 млрд руб. в 2021 (в том числе, 298 млрд руб. в добычу) и 522 млрд руб. в 2022 (321 млрд руб. в добычу).

Мы считаем, что Газпром заложил в бюджет консервативную цену на газ, учитывая ралли в спотовых ценах. Сильная ценовая конъюнктура должна оказать мощную поддержку финансовым результатам Газпрома, и мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. Газпром торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.2x против 3.6x у российских нефтяных компаний.