МНЕНИЕ: Прогноз финансовых результатов "Т-Технологий" за 3кв26 и 9М26 от аналитиков Ренессанс Капитал

Во вторник (10 ноября) Т-Технологии раскроют финансовые результаты за 3кв26 и 9М26.

Ранее компания отчиталась о динамике кредитного портфеля и средствах клиентов в сентябре. Мы ожидаем, что в 3кв26 рост кредитования ускорится до 8% кв/кв (+19% с начала года), преимущественно за счёт бурного роста корпоративного портфеля на 20% кв/кв (+39% с начала года). Чистая процентная маржа в 3кв26 (11,8%) останется вблизи значений предыдущего квартала. В совокупности с ростом кредитного портфеля это обеспечит рост чистых процентных доходов на 28–30% г/г в 3кв26 и за 9М26. Стоимость риска в 3кв26 (5,2%) также сохранится вблизи уровней предыдущего квартала, заметно снизившись по сравнению с 2025 годом за счёт роста доли корпоративных кредитов в портфеле. Расходы на резервы увеличатся на 7% г/г в 3кв26 и по итогам 9М26. Чистые комиссионные доходы продемонстрируют умеренный рост на уровне 12% и 16% г/г в 3кв26 и за 9М26 соответственно. Прочие операционные доходы внесут значимый положительной вклад в финансовый результат 3кв26, дивиденды от доли в Яндексе компенсируют отрицательную переоценку пакета акций. Снижение расходов на привлечение клиентов по отношению к предыдущим кварталам ограничит рост операционных расходов в 3кв26. Это, наряду с ростом операционных доходов, обеспечит улучшение операционной эффективности.

Мы ожидаем, что чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, в 3кв26 увеличится на 36% г/г до 55 млрд руб., рентабельность капитала (RoE) 28%. По итогам 9М26 она вырастет на 19% г/г до 138 млрд руб., RoE 25%. Базой для выплаты дивидендов при этом будет являться чистая прибыль, очищенная от эффектов переоценки и финансирования приобретения доли в Яндексе, которая в 3кв26 и за 9М26 увеличится на 25–29% г/г до 56 и 155 млрд руб., RoE 29% и 28% соответственно. Мы ожидаем, что совет директоров Т-Технологий рекомендует выплату на уровне 4,9–5,0 руб. на акцию по итогам 3кв26 (менее 2% к текущей цене).

Т-Технологии начали проведение допэмиссии собственных акций для консолидации Точки. Компания планирует разместить 170 млн акций по цене 320 руб. за акцию в пользу совместного с Интерросом предприятия Каталитик Пипл (владеет 64% Точки), консолидированного на уровне Т-Технологий. Последнее приведет к формированию квазиказначейского пакета акций в объеме 85 млн акций (эффективная потребность в допэмиссии порядка 3,2% текущего количества акций). Оставшийся пакет акций Точки (36%) будет оплачен в денежной форме. Закрытие сделки ожидается до конца 2026 года.