МНЕНИЕ: Прогноз финансовых результатов "Базиса" за 3К26 от аналитиков Совкомбанка

10 ноября Базис опубликует отчетность за 3К26. Ожидаем динамику роста выручки по итогам 9м26 чуть ниже гайденса в низкий сезон. Неопределенность по ДЗ на балансе сохраняется.
 
Ожидаем ускорения роста выручки, несмотря на перенос части проектов
По нашим оценкам, рост выручки в 3К26 составит порядка 29% г/г. При этом по итогам 9м26 темп роста останется несколько ниже годового ориентира компании в 30–40%. Связываем это с переносом некоторых проектов на 4К26.

Рост выручки поддержит рентабельность и прибыль
Мы ожидаем улучшения рентабельности EBITDA относительно предыдущего квартала и приближения к годовому ориентиру компании на уровне 60%. При относительно постоянных денежных расходах увеличение выручки усиливает эффект операционного рычага и поддерживает рост прибыли.

По нашим оценкам, уже в 3К26 компания могла выйти на положительный свободный денежный поток. При этом его отрицательное значение за 9м26 объясняется различиями в сроках поступления дебиторской задолженности: в начале прошлого года денежный поток поддержало погашение задолженности конца 2024 г., а в начале текущего года аналогичного эффекта не было.

Дебиторская задолженность остается ключевым основанием для сдержанной оценки
Несмотря на прогнозируемый рост показателей выше средних по сектору, потенциальную дивидендную доходность около 10% в следующие 12 месяцев в связи с таким ростом, высокую FCF-доходность и отсутствие долга, сохраняем рекомендацию «Держать» ввиду неопределенности относительно собираемости значительного объема дебиторской задолженности. Базис торгуется по мультипликаторам на уровне или ниже секторной медианы, но при этом в секторе есть фундаментально более сильные Позитив и Аренадата, торгующиеся дешевле.



Источник