Международный опыт показывает, что проблема слабой динамики акций после IPO характерна не только для России — исследование Strategy Partners и СПб Биржи

Strategy Partners, ведущая российская консалтинговая компания, при поддержке ПАО «СПБ Биржа» провела исследование факторов, влияющих на динамику акций после IPO.

• В 2023 г. на Московской бирже состоялось семь IPO на общую сумму около 39,7 млрд руб., а в 2024 г. число IPO достигло 15 — максимума за последние 10 лет. Кроме того, суммарный объем привлеченных средств составил 81 млрд руб
• В 2025 г. число размещений снизилось до четырех, но рынок сохранил способность привлекать значимые объемы капитала: совокупный объем IPO составил 37,3 млрд руб., причем 85% объема пришлось на одну крупную сделку
• В 2026 г. состоялось еще два первичных размещения общим объемом 4,47 млрд руб.

Высокий спрос на этапе IPO не всегда обеспечивает устойчивую динамику акций после размещения. На горизонте 12 месяцев относительно широкого рынка 13 из 24 рассмотренных акций, или 54%, показали доходность ниже Индекса МосБиржи. Риск сокращения котировок после IPO усиливают особенности российского рынка: высокая ставка, конкуренция с депозитами и облигациями, значительная роль розничных инвесторов, ограниченная институциональная база, низкая ликвидность и небольшой free‑float новых эмитентов. В таких условиях рынок особенно чувствителен к завышенной оценке, недостаточному раскрытию информации и неубедительной инвестиционной истории.

Наличие публичной истории до IPO и ее длительность связаны с динамикой акций на более длинных горизонтах: связь с избыточной доходностью усиливается к 18–24 месяцам до 0,35 и 0,48 соответственно.

Переподписка книги заявок отражает преимущественно качество спроса на коротком горизонте.

Наиболее устойчивую динамику показывают компании с количественными ориентирами и высоким качеством IR: медианная избыточная доходность этой группы составляет +19,9% через шесть месяцев и +30,0% через 12 месяцев. Высокая доля размещения чаще связана с более слабой динамикой акций после IPO, однако проблема заключается не в free float как таковом, а в способности рынка поддерживать достаточный оборот после размещения.

Международный опыт показывает, что проблема слабой динамики акций после IPO характерна не только для России. 

Российским эмитентам рекомендуется заранее раскрывать схему post‑IPO — ключевые показатели, дивидендную и инвестиционную политики, планы по использованию привлеченных средств и календарь коммуникаций с инвесторами. 

Эмитентам рекомендуется управлять IPO как процессом до и после размещения, а не как разовой сделкой. Важно выходить на рынок с проверяемой инвестиционной историей.

Также эмитентам рекомендуется заранее переходить в публичный режим: выстраивать раскрытие информации, IR‑функцию, корпоративные процедуры и регулярную коммуникацию с рынком еще до IPO. Важно оценивать не только переподписку, но и качество спроса: формировать институциональный слой инвесторов, заблаговременно готовить коммуникацию с розницей и механизмы удержания инвесторов. В первые месяцы после IPO следует подтверждать инвестиционную историю фактами: отчетностью, операционными KPI, при необходимости управленческой отчетностью сверх МСФО, презентациями результатов и объяснением отклонений. Стабилизационные механизмы, lock‑up, опционы и бонусные программы можно использовать как точечные инструменты снижения давления на акции, но они не должны заменять финансовые результаты и качественное раскрытие.

Роман Тиняев, партнер практики «Промышленность и технологии» Strategy Partners:

«После 2022 года рынок стал более избирательным, а инвесторы теперь жестче оценивают качество первичного размещения акций. На фоне слабой post‑IPO‑динамики значительной части размещений снизилось доверие к новым эмитентам и выросли требования к финансовым результатам, оценке, структуре сделки и раскрытию. Российским компаниям становится сложнее привлекать капитал на фондовом рынке: простого инвестиционного резюме уже недостаточно, поскольку инвесторы требуют доказательств устойчивости бизнеса и долгосрочных ориентиров. Ключевая задача эмитента — предложить рынку сильную инвестиционную историю и сохранить доверие после дебютного размещения. Важно, чтобы выход на биржу воспринимался не как разовая продажа акций, а как успешный и устойчивый публичный проект».

Анна Куприянова, директор департамента инвестиционного бизнеса СПБ Банка:

«Не все компании, которые рассматривают IPO, готовы к этому шагу. Как правило, путь к зрелости, необходимой для выхода на биржу, занимает не менее двух лет. Ключевые факторы на этапе подготовки — готовность собственников и менеджмента к публичности и прозрачности, устойчивая конкурентная позиция и подтверждённая история роста. При этом подготовка не должна ограничиваться самой сделкой: важны стратегия развития компании после IPO и последовательная работа с инвесторами уже после выхода на публичный рынок».

strategy.ru/research/research/uspesnoe-razmeshhenie-tolko-nacalo-strategy-partners-issledovala-rossiiskii-rynok-ipo/
spbexchange.ru/about/news/66063d6b-a34d-477e-b640-84bbd2604b1f/