Доля облигаций в корпоративном долге РФ к середине года впервые достигла 31% (объём рынка - ₽31,4 трлн), но рост обеспечивают только эмитенты категорий «AAA»-«AA» (+22% г/г) — Обзор Эксперт ТА

Рекорд рынка и концентрация:
– Доля облигаций в корпоративном долге – 31% (исторический максимум).
– Объём рынка на 30.09.2026 – ₽31,4 трлн (с ₽28,7 трлн с начала года).
– Размещения эмитентов «AAA»–«AA» выросли на 22% г/г, их доля в структуре размещений – 86%.
– Эмитенты «BBB+»–«B-» сократили объёмы на 22–25%, число таких компаний упало на 21% (с 96 до 76).

Причины сдвига к облигациям:
– Жёсткие условия банковского кредитования (УБК) при ключевой ставке 14–16%, ужесточение неценовых барьеров и макропруденциальных надбавок (с 40% до 100% по кредитам крупным компаниям).
– Отсутствие залога, создание публичной кредитной истории, диверсификация фондирования.

Макрофон и прибыли:
– Рост ВВП в 1п2026 замедлился вдвое (до 0,6%).
– Инвестиции в основной капитал упали на 9,9%.
– Сальдированный финансовый результат предприятий – –13,3% г/г.
– Доля убыточных организаций выросла с 28% до 34%.
– EBITDA к процентным расходам у большинства категорий (кроме «AAA»–«AA») – 2,0 и ниже.

Кредиторская задолженность и риск «домино»:
– Прирост кредиторской задолженности – +26% г/г (до ₽155 трлн), рекорд с 2004 года.
– Это вдвое быстрее роста задолженности по кредитам (+12%) и облигациям (+13%).
– Доля своевременных платежей падает во всех сегментах бизнеса; просроченная задолженность по банковским кредитам юрлицам – 28% к августу 2026.
– Риск цепной реакции: компании транслируют задержки платежей контрагентам.

Дефолты и прогноз на 2027 год:
– За 9 месяцев 2026 технический дефолт допустили 33 эмитента облигаций и 5 эмитентов ЦФА; в дефолт ушли 17 и 3 соответственно.
– Более 80% дефолтов – в компаниях с рейтингом ниже «BB» или без рейтинга.
– Прогноз: в 2027 году первичный дефолт допустят не менее 3% эмитентов (до 25 компаний), но доля в стоимостном выражении – не более 1% рынка (без системного кризиса).
– Наиболее уязвимые отрасли: оптовая торговля, АПК и сельское хозяйство, строительство и девелопмент, лизинг и аренда, целлюлозно-бумажная отрасль.

Частные инвесторы:
– В 2025 году физлица вложили в облигации ₽2,1 трлн (в 2,5 раза больше, чем в 2024).
– За 8 месяцев 2026 прирост замедлился до ~2% из-за высокой базы и волатильности III квартала.