МНЕНИЕ: Segezha Group интересна потенциалом своего развития и ростом капитализации - Финам

Обещание выплатить по итогам года дополнительные дивиденды по акциям Segezha Group – это, с одной стороны, хорошо, и можно только приветствовать такой приятный сюрприз. А с другой – это несколько портит корпоративный имидж, поскольку свидетельствует о непоследовательной корпоративной политике компании и лишает ее предсказуемости.

Поясню, в чем проблема. По итогам 9 месяцев объявлены дивиденды в размере 0,42 руб. на акцию, или в совокупности около 6,6 млрд руб. А между тем в новой дивидендной политике компании, принятой накануне IPO и, насколько можно судить по сайту Segezha Group, пока не измененной, совершенно четко прописано, что в период с 2021 по 2023 годы компания будет выплачивать дивиденды, цитирую: «В размере не менее 3 млрд руб. и не более 5,5 млрд руб.». На 2024 и следующие годы целевой размер выплачиваемых дивидендов составляет от 75% до 100% скорректированного чистого денежного потока за 12 месяцев.

И что с этим делать? Получается, что, рекомендовав 6,6 млрд руб. по итогам 9 месяцев совет директоров Segezha Group уже нарушил положение Дивидендной политики, в котором декларировано «не более 5,5 млрд руб.». Кстати, решение еще должны утвердить акционеры, которые по закону могу снизить величину дивидендов, но не могут ее увеличить. Это создает некоторую интригу. Совету директоров стоит, пожалуй, до собрания внести изменения в дивидендную политику, они как раз имеют право это сделать. Не стоит пренебрегать формальной стороной вопроса, соблюдение правил повышает доверие, в отличие от их произвольного исполнения.

Во всяком случае, в отсутствие явного ориентира для расчета итоговых дивидендов за 2021 г., нам сложно их прогнозировать. Дивидендная доходность акций «Сегежа» за 9 месяцев составляет около 3,9%, а итоговые дивиденды вряд ли будут выше, скорее, наоборот. Это, конечно, не превращает акции «Сегежа» в «дивидендную фишку». Но ведь, зная дивидендную политику компании, этого пока никто и не ждал. «Дивидендной фишкой» они могут стать с 2024 года, когда изменится порядок расчета дивидендов. Ну, или ранее, если компания соответствующим образом изменит дивидендную политику.

Однако компания пока интересна не этим, а потенциалом своего развития и роста капитализации, который еще далеко не реализован. Segezha Group – перспективная и динамично растущая компания. К тому же – единственный представитель лесопромышленной отрасли на фондовом рынке. Ее акции интересны инвесторам, которые ищут бумаги растущей компании, работающей в растущей отрасли и в условиях растущего рынка.