МНЕНИЕ: Аналитики Синары понизили целевую цену по акциям ЭН+ ГРУП на конец 2027 г. с 611 до 540 руб., сохранив рейтинг «Покупать»

• Мы понижаем целевую цену по акциям ЭН+ ГРУП на конец 2027 г. с 611 до 540 руб., сохраняя рейтинг «Покупать»: затяжной инвестиционный цикл и снижение цен на рынке на сутки вперед в Сибири в 2П26 отодвигают возврат к дивидендам, а рост цены мощности по итогам конкурентного отбора мощности на 2027–2029 гг. это лишь частично компенсирует.

• Текущие котировки говорят о значительной недооценке по сумме частей даже в случае стагнации консолидированной прибыли и отсутствия дивидендов.

• Капитализация ЭН+ ГРУП (149 млрд руб.) на 75 млрд руб. ниже рыночной стоимости ее доли в ОК РУСАЛ, то есть рынок приписывает энергетике отрицательную стоимость. Мы же оцениваем энергосегмент в 208 млрд руб.: это растущий бизнес, к 2028 г. приносящий около 80% EBITDA, приходящейся на акционеров ЭН+.

• Главные факторы переоценки — снижение ключевой ставки и сигналы о возврате к исполнению дивидендной политики (100% дивидендов ОК РУСАЛ вкупе с 75% свободного денежного потока энергетического сегмента).

Источник