Спред между никелем и медью сузился до исторического минимума — ГМК Норникель

Ценовой спред между дорогим никелем и заметно уступающей ему по стоимости медью практически исчез: металлы, которые всегда торговались с заметной разницей, оказались сегодня близки к паритету. Текущий спред сократился до исторического минимума – ниже 1,500 $/т. Тогда как за последние пять лет в период с 2020 по 2025 гг. в среднем он составлял 10,000 $/т. Для рынка это уникальная ситуация, которая отражает сразу два разнонаправленных процесса: избыток предложения никеля и ожидания все более жесткого баланса на рынке меди.

Для справки — с начала года стоимость корзины металлов Норникеля снизилась на 6%.  Наилучшую динамику с начала отчетного периода демонстрирует медь, обновив очередной исторический максимум, тогда как прочие ключевые металлы в минусе – никель потерял 3%, платина — 11%, палладий – 20%.

Главная причина давления на никель — рост производства в Индонезии. Именно расширение индонезийских мощностей в последние годы стало одним из ключевых факторов профицита на мировом рынке. Как мы писали ранее, ужесточение регулирования индонезийской добычи уже начало оказывать влияние на рынок: более высокая себестоимость производства в Индонезии после пересмотра минимальной цены на руду (HPM) и повышенные цены на серу оказали заметную поддержку ценам на никель и балансу рынка.  

В сегменте меди — картина противоположная. Ограниченные возможности быстрого увеличения добычи сочетаются с ростом спроса со стороны электросетей, возобновляемой энергетики и инфраструктуры для дата-центров. Наш краткосрочный прогноз по металлу остается осторожным: на рынок могут влиять продолжительность конфликта в Персидском заливе, состояние мировой экономики, денежно-кредитная политика и торговые ограничения США в рамках раздела 232 Закона о расширении торговли. Этот механизм позволяет американскому президенту вводить ограничения на импорт, включая дополнительные пошлины и квоты, если импорт определенного товара признается угрожающим национальной безопасности страны. В долгосрочной же перспективе картина выглядит иначе: ограниченный рост предложения меди при увеличении потребления создает фундамент для стабильного роста котировок.

Таким образом, историческое сближение цен никеля и меди — важный сигнал не столько о «дорогой меди» или «дешевом никеле», сколько о расхождении фундаментальных циклов двух металлов. Если ограничения индонезийского предложения окажутся устойчивыми, часть дисконта никеля может исчезнуть. Но пока рынок остается зависимым от решений азиатского производителя, а значит, ценовой паритет еще не означает окончательного разворота никелевого цикла.

smart-lab.ru/company/nornickel/blog/1355232.php