МНЕНИЕ: Pinterest выходит за рамки социальной сети - Финам

В 2020 году акции Pinterest продемонстрировали рост на 300%, но на фоне успеха Tesla и Zoom Video Communications практически никто не обратил на них внимания. Мы считаем, что акции могут быть интересны для покупки, несмотря на их просадку почти на 60% с февраля по декабрь текущего года. Слухи о том, что PayPal может купить Pinterest по $ 70 за акцию, в моменте подогрели интерес к акциям последней. Учитывая прогнозный рост чистой прибыли Pinterest более чем в 2 раза по итогам 2021 года, оценка компании на уровне 32,8х по мультипликатору P/E 2021Е выглядит неоправданно заниженной. Pinterest часто сравнивают с социальными сетями Facebook и Instagram, но у компании есть одно большое отличие, оно же и преимущество. Удобная бизнес-модель побуждает розничных продавцов использовать Pinterest в качестве платформы e-commerce. Это открывает перед Pinterest огромные возможности для роста.

Мы присваиваем рекомендацию «Покупать» по акциям Pinterest c целевой ценой $ 47,80 на конец 2022 года и потенциалом роста 34,1%.

Pinterest — американская компания, создатель и владелец одноименного социального интернет-сервиса для обмена изображениями. Фотохостинг Pinterest позволяет пользователям в режиме онлайн загружать изображения, добавлять их в свои тематические коллекции, делиться коллекциями с другими пользователями, переходить по внешним ссылкам для поиска дальнейшей информации и совершать покупки.

Можно сказать, что Pinterest работает по уникальной бизнес-модели по части размещения онлайн-рекламы и потому имеет преимущества перед другими рекламными площадками. Маркетологи активно используют платформу для рекламы товаров и услуг, причем такая реклама выглядит ненавязчивой, так как пользователи сами листают ленту в поисках нужных товаров или идей. При этом маркетологам не нужно искать свою целевую аудиторию, так как она уже представлена пользователями Pinterest. Одно из возможных направлений развития в качестве платформы e-commerce открывает перед Pinterest огромные возможности для роста.

В III квартале выручка Pinterest увеличилась на 43% г/г и составила $ 633 млн. Факторами роста доходов стали запуск новых функций для дизайнеров и брендов, а также активное использование видеоконтента и сотрудничество с платформами электронной коммерции. Операционная прибыль (Non-GAAP) показала прирост на 131% г/г, до $ 195 млн. Чистая прибыль (Non-GAAP) составила $ 191 против $ 87 млн годом ранее, а показатель Adj. EBITDA поднялся до $ 201 млн с $ 93 млн.

Как ожидается, выручка Pinterest вырастет по итогам 2021 года на 51% г/г, а на 2022–2023 гг. базовый прогноз предполагает рост выручки на 25% ежегодно. Показатели Adj. EBITDA, операционной и чистой прибыли (Non-GAAP) по итогам 2021 года могут увеличиться более чем в 2 раза относительно 2020 года. При таких темпах роста оценка компании, акции которой торгуются с мультипликаторами P/E 2021E и P/E 2022E на уровнях 32,8х и 26,8х соответственно, выглядит неоправданно заниженной.

Несмотря на то что с февраля по декабрь 2021 года акции Pinterest потеряли почти 60% стоимости, за последние 2 года их совокупная доходность находится на уровне доходности технологического индекса NASDAQ Composite и превышает доходность индекса широкого рынка S&P 500. Последние несколько месяцев переоцененные технологические компании не были в числе фаворитов у инвесторов, поэтому и акции Pinterest попали под распродажи. По прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/S на 2022 год Pinterest оценена в среднем на 28,6% дешевле аналогов.