Шохин: Для инвестиционного цикла и текущее решение ЦБ РФ, и прогноз по динамике «ключа» принципиальны и непозитивны

Ставка перестала быть темой номер один — и это плохой сигнал.

Банк России изначально давал сигнал: смягчения денежно-кредитной политики не будет. И его и не случилось, ставка осталась на том же уровне. Уровень инфляции, ситуация на топливном рынке и непредсказуемость ситуации с федеральным бюджетом перевесили риски для экономического и инвестиционного роста.

При этом в опросах РСПП тема ключевой ставки опустилась на шестое место среди ограничений для бизнеса. Причина – для бизнеса важна уже не сама ставка, а негативные последствия её долгого сохранения на высоком уровне. Кстати, и сокращение инвестиционных программ из категории «проблема» перешло в категорию «жизненный факт».

Более чувствительны для бизнеса прямые следствия длительного периода дорогих денег — неплатежи со стороны контрагентов, недостаток оборотных средств, недостаток спроса и сложности с поставками сырья. Дорогой кредит сжимает оборотный капитал, компании начинают финансировать себя за счёт отсрочек платежей партнёрам, и расчётная дисциплина по цепочке ухудшается.

Горизонт также тревожен. Замедляется траектория выхода к таргету по инфляции в 4% и к однозначной ключевой ставке.

При этом более половины опрошенных РСПП и РБК компаний считают, что экономику ждёт спад. Лишь незначительная часть рассчитывает на поворот к восстановлению роста.

Для инвестиционного цикла и текущее решение, и прогноз по динамике «ключа» принципиальны и непозитивны. Проект, окупаемость которого рассчитывается на пять–семь лет, не начинают в расчёте на то, что стоимость денег станет приемлемой через три года.