МНЕНИЕ: Считаем акции Софтлайна переоценёнными: мультипликатор EV/EBITDAC за 2026 год составляет 6,1x, что выше показателей Позитива и Аренадаты, при умеренных ожиданиях по росту — Market Power
Софтлайн отчитался за 2 квартал и полугодие
Результаты за 2 квартал
— оборот: ₽28 млрд (+27%);
— скорр. EBITDA: ₽2,6 млрд (+53%);
— чистая прибыль: ₽815 млн (против убытка в ₽832 млн за 2кв25г);
Результаты за полугодие
— оборот: ₽53 млрд (+15%);
— скорр. EBITDA: ₽4,4 млрд (+27%);
— чистая прибыль: ₽892 млн (против убытка в ₽88 млн за 1п25г);
— скорр. чистый долг: ₽29,7 млрд (против ₽14,6 млрд на конец 2025 года);
— скорр. чистый долг/EBITDA LTM: 3,3х (против 1,8х на конец 2025 года).
Компания подтвердила прогноз на 2026 год: увеличение оборота до ₽145–155 млрд, скорректированной EBITDA — до ₽9-9,5 млрд, скорр. чистый долг/EBITDA — не более 2х.
Выручка за 1 полугодие 2026 года увеличилась на 15% год к году, при этом рост во 2 квартале ускорился до 27% против 5% в 1 квартале, что аналитики связывают с переносом проектов с начала года на второй квартал. Основной объём годовой выручки традиционно формируется во 2 полугодии.
Прогноз компании на 2026 год сохранён, но аналитики ожидают выручку ближе к нижней границе в 145 млрд рублей из-за сокращения IT-бюджетов клиентов и ослабления рубля.
Свободный денежный поток остаётся отрицательным на уровне минус 16,4 млрд рублей за полугодие из-за финансирования оборотного капитала, чистый долг превышает 30 млрд рублей. Дивидендная доходность составляет около 5%, однако высокий долг и слабый FCF ограничивают фундаментальную привлекательность бумаг.