МНЕНИЕ: По итогам 2026 г. дефицит бюджета сложится на уровне ₽6,7 трлн (2,9% ВВП). Расширение дефицита будет профинансировано за счёт доп. заимствований и использования остатков на счетах — Ренессанс Капитал

По предварительным данным Минфина, доходы федерального бюджета в июле составили 3,5 трлн руб., увеличившись на 28% г/г (по итогам 7М26 рост составил 9% г/г). Нефтегазовые доходы (НГД) выросли на 19% г/г, ненефтегазовые (ННГД) –на 31% г/г (-17% и +18% за 7М26 соответственно). Расходы федерального бюджета в июле выросли на 6% г/г до 4,2 трлн руб. (+15% за 7М26), оставаясь выше сезонной нормы для данного месяца. В июле федеральный бюджет был сведён с дефицитом в 0,7 трлн руб. (выше наших ожиданий), что подразумевает расширение дефицита по итогам 7М26 до 6,5 трлн руб. (2,8% ВВП).

В июле ННГД сезонно снизились, что, в совокупности с сохранением повышенного уровня бюджетных расходов, обеспечило расширение дефицита. В августе мы ожидаем обратную динамику (снижение расходов и рост ННГД), в том числе с учётом крупных дивидендных выплат со стороны Сбербанка, ВТБ, ДОМ.РФ и Транснефти. Мы ожидаем, что по итогам 2026 года дефицит федерального бюджета сложится на уровне 6,7 трлн руб. (2,9% ВВП). Расширение дефицита по отношению к параметрам, заложенным в закон о бюджете (3,8 трлн руб., 1,6% ВВП) будет профинансировано за счёт дополнительных заимствований и использования остатков на счетах.