МНЕНИЕ: Акции Озона остаются недооцененными. Форвардные мультипликаторы EV/GMV ниже 0,1x и EV/EBITDA ~4,4x находятся на низких уровнях для быстрорастущей технологической компании — Т-Инвестиции

Результаты Озон во втором квартале:

• Оборот компании вырос на 37% г/г, до 1,3 трлн рублей
• Скорр. EBITDA — на 48%, до 57,9 млрд рублей
• Чистая прибыль составила 10,1 млрд рублей
• Частота заказов достигла 47 заказов в год против 42 в первом квартале 2026 года
• Число высокочастотных покупателей удвоилось, до 20 млн.

Главным драйвером стало увеличение числа заказов на 73% г/г. При этом электронная торговля обеспечила уже около 66% скорр. EBITDA группы, хотя раньше основной вклад вносил финтех. Сам финтех также сохранил сильную динамику: его выручка выросла на 50%, до 70 млрд рублей.

Компания продолжает инвестировать в логистику, автоматизацию и ИИ, сохраняя устойчивую финансовую позицию.

Несмотря на сильные результаты, акции Озона остаются недооцененными. Форвардные мультипликаторы EV/GMV ниже 0,1x и EV/EBITDA около 4,4x находятся на низких уровнях для быстрорастущей технологической компании. С учетом роста бизнеса и повышения эффективности считаем такую оценку неоправданно низкой.

Мы сохраняем рекомендацию покупать и целевую цену 5 900 рублей за акцию, что предполагает потенциал роста около 90%. Озон остается одним из наших фаворитов в секторе.