МНЕНИЕ: Результаты торгов за июль позволяют предположить, что Московская биржа продолжит получать стабильный комиссионный доход в 3-м квартале 2026 — АТОН

МОСКОВСКАЯ БИРЖА: ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА ИЮЛЬ

Общий месячный объем торгов увеличился на 40% г/г до 210,5 трлн рублей (+6% м/м). Оборот торгов на рынке акций вырос на 8% г/г до 3,5 трлн рублей (+22% м/м), в то время как общий объем торгов облигациями снизился на 13% г/г до 3,6 трлн рублей (-23% м/м). Объем торгов на денежном рынке вырос на 43% г/г до 168,8 трлн рублей (+7% м/м). Объем торгов на срочном рынке составил 17,5 трлн рублей (+74% г/г, 0% м/м), в то время как другие рынки, включая валютный сегмент, выросли на 14% г/г до 17,2 трлн рублей.

Результаты торгов за июль выглядят в целом нейтральными. Денежный рынок остался ключевым драйвером общей торговой активности, продолжая демонстрировать сильный двузначный рост в годовом сопоставлении. Оборот торгов на рынке акций также улучшился как в годовом, так и в месячном сопоставлении, отражая более высокую активность инвесторов. В то же время оборот рынка облигаций снизился как в годовом, так и в месячном сопоставлении после исключительно сильного июня. В целом обзор торгов позволяет предположить, что Московская биржа продолжит получать стабильный комиссионный доход в 3-м квартале 2026. По нашим оценкам, Московская биржа торгуется с мультипликатором 5,1x P/E 2026П, что мы считаем справедливой оценкой.