МНЕНИЕ: Дивиденды Сбера по итогам 2026 могут составить 43,5 ₽ (ДД — 15,8%). Сохраняем рейтинг «Выше рынка» и считаем акции одними из наиболее привлекательных в финансовом секторе — АТОН

Чистая прибыль «Сбера» за 2-й квартал 2026 выросла на 20,9% г/г до 511,2 млрд рублей. Чистый процентный доход банка составил 1 067 млрд рублей (+26,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). Чистый комиссионный доход составил 215 млрд рублей (+10,4% к прошлогоднему показателю).

В целом за 1-е полугодие 2026 чистая прибыль «Сбера» выросла на 18,6% г/г до 1 019,1 млрд рублей при ROE на уровне 24,2%. Чистый процентный доход банка составил 2 051,1 млрд рублей (+22,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), чистая процентная маржа достигла 6,5% (в 1-м полугодии 2025 — 6,1%). Чистый комиссионный доход составил 419,8 млрд рублей (+5,4% к прошлогоднему показателю). Операционные расходы выросли на 15,2% г/г до 639,6 млрд рублей, а отношение операционных расходов к доходам составило 27,9% (в 1-м полугодии 2025 — 27,7%).

Кредитный портфель банка за вычетом резервов увеличился на 4,4% с начала года. Валовой объем розничных кредитов с начала года увеличился на 5,6%, корпоративных — на 3,7%. Стоимость риска за 1-е полугодие 2026 года составляет 1,2%. Коэффициент достаточности общего капитала Н20.0 банка на конец июня 2026 года составил 15,1%.

Опубликованные результаты мы оцениваем как очень сильные и позитивные для динамики акций. К позитивным факторам мы относим сохранение прогнозов банка без изменений. Из негативных моментов мы обращаем внимание на ухудшение качества кредитного портфеля, однако пока это не приводит к увеличению резервов и в полной мере компенсируется ростом процентной маржи. Мы прогнозируем, что по итогам 2026 года чистая прибыль может достигнуть около 2 трлн рублей (+15% г/г). По нашим оценкам, на текущий момент акции «Сбера» торгуются на уровне 3,2x P/E 2026П и 0,7x P/BV 2026П, что является относительно низким значением. При этом мы ожидаем, что банк выплатит дивиденды по итогам 2026 года в размере 43,5 рубля на акцию, что соответствует дивидендной доходности 15,8%. Мы сохраняем рейтинг «Выше рынка» и считаем акции «Сбера» одними из наиболее привлекательных инструментов российского финансового сектора.