МНЕНИЕ: Мы ожидаем, что 24 июля регулятор будет предметно выбирать между снижением ключевой ставки на 25 б.п. и сохранением её неизменной — Ренессанс Капитал

По данным Росстата, потребительские цены в июне выросли на 0,9% м/м (примерно столько же с поправкой на сезонность [SA], по нашим оценкам), что соответствует совокупности «неделек» и нашим ожиданиям. Инфляция по итогам месяца ускорилась до 6,0% г/г после 5,3% в мае. Основной вклад в рост цен, ожидаемо, внёс автомобильный бензин (+6,9% м/м) и другое моторное топливо (газовое моторное и дизельное топливо +8,1% и +7,1% м/м соответственно), а также плодоовощная продукция, цены на которую выросли (+4,2% м/м) после снижения в апреле-мае. В аннуализированных темпах (SAAR) рост цен в июне, по нашим оценкам, составил 12,0% после 1,8–2,4% в апреле-мае. При этом рост базового индекса потребительских цен (не включает ряд волатильных, а также регулируемых компонентов) в 4,5% SAAR остался на сопоставимом с маем уровне.

Вторичные эффекты от роста стоимости моторного топлива и логистических издержек не проявились в июньской статистике. Тем не менее, данные по росту цен последних недель свидетельствуют о начале переноса возросших логистических издержек в конечные цены более широкого перечня товаров. С учётом этого рост цен может оставаться повышенным и в июле, ускорившись в «устойчивых» компонентах потребительской корзины. Более высокое инфляционное давление ограничивает пространство для смягчения денежно-кредитной политики Банка России на ближайших заседаниях. Мы ожидаем, что 24 июля регулятор будет предметно выбирать между снижением ключевой ставки на 25 б.п. и сохранением её неизменной.