Пространства для снижения ключевой ставки стало меньше, а проинфляционные риски преобладают на среднесрочном горизонте — ЦБ РФ

Совет директоров Банка России 19.06.2026 принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 14,25% годовых. Шаг снижения был уменьшен относительно предыдущих заседаний (февраль – апрель: по -50 б.п.). Решение было принято на фоне продолжения умеренного роста экономики после временного снижения в начале года и небольшого замедления устойчивого роста цен, который в целом остается в диапазоне 4–5% в пересчете на год. Дополнительная осторожность была продиктована ускорением роста кредитования в последние месяцы, а также тем, что бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее. Это может потребовать более высокой траектории ключевой ставки, чем было заложено в апрельском базовом сценарии.

Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. Регулятор отметил, что пространства для снижения ставки стало меньше, а проинфляционные риски по‑прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. По прогнозу Банка России, годовая инфляция снизится до 4,5–5,5% в 2026 г.; устойчивая инфляция сложится вблизи 4% в 2п26, а в 2027 г. и далее будет находиться на цели. В рамках опорного заседания Банк России обновил среднесрочный прогноз и повысил траекторию средней ключевой ставки на 2026–2027 годы.

Снижение ставки на 25 б.п. и более осторожная риторика оказались жестче, чем закладывала значительная часть участников рынка, ожидавших шаг в 50 базисных пунктов. В результате участники рынка пересмотрели траекторию ставки на ближайшие 1–2 года в сторону более высокой траектории, что привело к значительной коррекции на рынках облигаций и акций.

www.cbr.ru/Collection/Collection/File/62122/DKU_2606.pdf