МНЕНИЕ: На дивиденды Селигдара мы бы пока не рассчитывали. Новую дивидендную политику воспринимаем с осторожностью — Вектор Капитал

Теперь базой под выплату дивидендов будет выступать следующий показатель:

Операционная прибыль – фин. расходы – налог на прибыль + изменение запасов.

Ранее Селигдар в вопросе выплаты дивидендов ориентировался на размер чистой прибыли, а также учитывал долговую нагрузку. Так как по МСФО у Селигдара был убыток, под дивиденды брали результаты по РСБУ.
Сейчас же компания будет брать консолидированные результаты, то есть данные по МСФО. Если мы берём данные за 2025 год, получаем -5,6 млрд рублей базы под дивиденды. Выплат не должно быть.  

Новую дивидендную политику мы воспринимаем с осторожностью. Особенно вызывает вопросы привязка к оборотному капиталу, то есть будет влиять изменение запасов. Плюс финансовые расходы в лице процентов по кредитам и купоны в обозримом будущем никуда не денутся.

Таким образом, вся надежда на рост операционной прибыли. За счёт запуска Хвойного по итогам 1 кв. производство выросло на 13%, но крепкий рубль и падение цен на золото почти наверняка всё это нивелировали.