Рынок никеля идёт к балансу, медь в профиците, у платины - дефицит – Обзор Норникеля

Главное из обзора рынка металлов от «Норникеля»:

 Никель: от профицита к балансу

• Ключевой фактор – Индонезия.Жёсткий контроль предложения (квоты на добычу руды RKAB, новый механизм ценообразования HPM) уже привёл к росту цен с $14–16 тыс./т в 2025 году до $17–19 тыс./т (с декабря 2025 года).

• Прогноз добычи в Индонезии.В 2025 году добыто 320 млн т руды при квоте 379 млн т. На 2026 год утверждено около 255 млн т, общий объём квот может составить ~300 млн т, а фактическая добыча – около 270 млн т. Это может снизить производство никеля в Индонезии на 19%, до 2,3 млн т Ni.

• Рост издержек.Цены на серу (ключевое сырьё для HPAL-производства) выросли с $300/т до более $1 000/т из‑за ближневосточного кризиса. Это уже привело к падению выпуска на HPAL-проектах в Индонезии на 20%год к году в мае.

• Спрос и баланс.Мировое потребление никеля в 2026 году вырастет на 2%(нержавейка, сплавы, аккумуляторы). Профицит сократится до ~20 тыс. тв 2026 году и может вырасти до ~55 тыс. тв 2027 году.

Медь: волатильность и дефицит концентрата

• Ценовой диапазон.Котировки меди выросли с декабрьского минимума $11 285/т до пика $14 097/т в середине мая на фоне геополитики, ожиданий по ставкам ФРС и региональных дисбалансов.

• Дефицит концентрата.Базовые тарифы на переработку и рафинирование (TC/RC) на 2026 год согласованы на уровне $0/т, что отражает острейшую конкуренцию за ограниченное предложение концентрата. «Норникель» ожидает дефицит концентрата около 0,8 млн тв 2026 году.

• Баланс рафинированной меди.Спрос на рафинированную медь в 2026 году – 28,3 млн т (+3% г/г), предложение – 28,6 млн т (+1% г/г). Профицит: 0,25 млн тв 2026 году и 0,16 млн тв 2027 году.

• Драйверы спроса.Инвестиции в электросети, возобновляемую энергетику, аккумуляторы, ЦОД и развитие ИИ.

• Риски.Восстановление рудников Grasberg и Kamoa-Kakula, логистика в ДР Конго, падение содержания металла в Чили и Перу, доступность серной кислоты.

Металлы платиновой группы (МПГ)

• Автомобильный спрос ослабевает.Мировое производство легковых автомобилей в 2026 году снизится на 1%– до 93 млнединиц. Производство ДВС и гибридов сократится с 79 млн (2025) до 75 млнв 2026 году и 74 млнв 2027 году.

• Палладий.Автомобильный спрос снизится на 2%– до 7,4 млн унцийв 2026 году. Промышленный спрос вырастет на 5%– до 1,6 млн унций(электроника, ИИ, полупроводники). Рынок палладия будет в балансе: промышленный спрос – 9,1 млн унций, предложение – 9,4 млн унций, накопление инвестзапасов – 0,3 млн унций.

• Платина.Автомобильный спрос снизится на 6%– до 2,6 млн унцийв 2026 году. Ювелирный спрос ослабевает после накопления запасов в Китае в 2025 году. Промышленный спрос вырастет на 4%– до 2,7 млн унций. Рынок платины остаётся в дефиците с учётом инвестспроса: промышленный спрос – 6,9 млн унций, предложение – 7,1 млн унций, накопление инвестзапасов – 0,9 млн унций.

• Первичное предложение ограничено.Мировая добыча палладия в 2026 году – 6,1 млн унций (–2% г/г), платины – 5,4 млн унций (0% г/г). В России временное снижение связано с отработкой участков с низким содержанием МПГ. Вторичное предложение восстанавливается, но остаётся ниже допандемийного уровня.