МНЕНИЕ: Мы сохраняем рейтинг «Держать» для акций Газпром нефти и целевую цену на 12 месяцев на уровне 550 ₽ — Ренессанс Капитал

Результаты «Газпром нефти» за 1К26 совпали с нашими ожиданиями
Компания сообщила о росте EBITDA на 19% год к году, однако чистая прибыль увеличилась лишь на 3% г/г из-за неденежных убытков. Скорректированная чистая прибыль выросла на 20% г/г до 114 млрд ₽, как мы и прогнозировали. Результатам квартала в значительной степени способствовало увеличение крек-спредов, особенно на дизельное топливо, которое выросло более чем в 2,0 раза г/г.

Инвестиционный цикл продолжает оказывать давление на свободный денежный поток к собственному капиталу (FCFE)
Мы оцениваем, что «Газпром нефть» инвестирует не менее 800 млрд ₽ в этом году в связи с освоением Чаяндинского месторождения и проектов нефтяных оторочек. Это будет продолжать давить на FCFE и, вероятно, приведёт к росту чистого долга, так как компания, скорее всего, будет выплачивать дивиденды своей материнской компании «Газпром». Пока что это существенно не ухудшит финансовое положение компании, учитывая смягчение процентно-ставковой среды в России.

Мы сохраняем рейтинг «Держать» и целевую цену на 12 месяцев на уровне 550 ₽ за акцию
Мы ожидаем как минимум двукратного роста прибыли квартал к кварталу во 2К26 на фоне ещё более благоприятной рыночной конъюнктуры, что также поддержит выплату дивидендов за 1П26. Однако, поскольку бизнес компании более сбалансирован по сравнению с другими интегрированными игроками в сегменте downstream, мы сохраняем нейтральную позицию по акциям, подтверждая рейтинг «Держать» для акций «Газпром нефти» с неизменной целевой ценой на 12 месяцев на уровне 550 ₽ за акцию.