МНЕНИЕ: Достижение нулевого структурного дефицита по итогам года выглядит маловероятным, как и сохранение дефицита в рамках закона о бюджете (3,8 трлн руб. или 1,6% ВВП) — Ренессанс Капитал

По предварительным данным Минфина, доходы федерального бюджета в апреле составили 3,4 трлн руб., увеличившись на 6% г/г (-5% за 4М26). Нефтегазовые доходы (НГД) снизились на 21% г/г, в то время как ненефтегазовые (ННГД) – выросли на 20% г/г (-38% и +10% за 4М26 соответственно). Расходы федерального бюджета в апреле выросли на 12% г/г до 4,7 трлн руб. (+16% за 4М26), вновь сложившись выше сезонной нормы для данного месяца. По итогам 4кв26 расходы достигли 17,6 трлн руб. или 40% утвержденного на год значения. Минфин вновь объяснил это «оперативным заключением контрактов и авансированием отдельных контрактуемых расходов». В апреле федеральный бюджет был сведен с дефицитом в 1,3 трлн руб., что подразумевает расширение дефицита по итогам 4М26 до 5,9 трлн руб. (2,5% ВВП).

С учетом благоприятной конъюнктуры на сырьевых рынках, а также сезонного снижения расходов в мае, в ближайшие месяцы можно ожидать снижение накопленного с начала года дефицита.  Тем не менее, с учетом повышенных расходов февраля-апреля и более крепкого курса рубля, достижение нулевого структурного дефицита по итогам года выглядит маловероятным, как и сохранение дефицита в рамках закона о бюджете (3,8 трлн руб. или 1,6% ВВП), внести изменения в который Минфин предлагает только осенью. Более выраженный бюджетный стимул отмечается Банком России среди факторов, ограничивающих пространство для снижения ключевой ставки в этом году.