МНЕНИЕ: Рекордные премии по ВДО уже не перекрывают кредитные риски, а значит, инвесторам все меньше подходит стратегия простой широкой диверсификации — Ведомости

Рынок высокодоходных, или мусорных, облиgaций в России остается прибыльным только на первый взгляд. Аналитики указывают, что рекордные премии по таким бумагам уже не перекрывают кредитные риски, а значит, инвесторам все меньше подходит стратегия простой широкой диверсификации.

По итогам 2025 года индекс ВДО вырос почти на 29,4%, формально обогнав и рынок корпоративных облигаций, и ОФЗ. Но если учитывать дефолты, реальная доходность сегмента составила лишь 15,1% и уже уступила более надежным инструментам. Именно поэтому на первый план выходит не погоня за высокими купонами, а качественный отбор эмитентов и активное управление портфелем.

Сам рынок ВДО в 2025 году продолжил расти и достиг 277 млрд рублей. Однако одновременно резко увеличился и объем проблемных бумаг. Из-за дефолтов с рынка выбыло 27 млрд рублей — это в пять раз больше, чем годом ранее. Дополнительно зафиксированы десятки технических дефолтов.

Эксперты считают, что в 2026 году риски останутся высокими. Многие компании подошли к этому периоду с дорогим долгом, ослабленной ликвидностью и необходимостью рефинансировать крупные объемы обязательств. До конца года потребность в новом финансировании оценивается в 100–115 млрд рублей, что заметно выше прошлогоднего объема размещений.

На этом фоне инвесторам советуют быть намного осторожнее. Наибольшие риски несут непрозрачные эмитенты, компании с высокой долговой нагрузкой и слабым денежным потоком. Иными словами, эпоха, когда высокие купоны сами по себе оправдывали покупку ВДО, для рынка фактически заканчивается.