Налоговые особенности мешают банкам наращивать вложения в ОФЗ, хотя в 2026 году им придется купить бумаг еще на ₽2–2,5 трлн — аналитики Эйлера

Особенности налогового учета становятся ограничителем для роста вложений банков в ОФЗ. Проблема связана с тем, что купоны по ряду облигаций облагаются налогом в отдельной базе, тогда как расходы на фондирование учитываются в общей. Из-за этого банки могут одновременно платить налог с купонного дохода и накапливать отложенные налоговые активы по убыткам общей базы.

Риск в том, что такие активы давят на базовый капитал: накопленные налоговые убытки вычитаются из него напрямую. В итоге банк может оставаться прибыльным операционно, но капитал у него не растет. По оценке «Эйлера», при текущем уровне ставок риск пока ограничен, но при дальнейшем росте вложений в облигации уже в 2027 году проблема может стать заметной для всей системы.

Сейчас портфель ОФЗ у банков оценивается в 16,6 трлн рублей. В 2026 году банки, как ожидается, продолжат наращивать его, а Минфин будет делать ставку на длинные бумаги с фиксированным купоном. В «Эйлере» считают, что запас по прибыли и капиталу пока позволяет банкам безболезненно купить ОФЗ еще на 6–7 трлн рублей, но при неблагоприятном сценарии давление на капитал может усилиться.

На рынке уже видны последствия этой налоговой асимметрии. Старые выпуски с низкими купонами выглядят привлекательнее высококупонных бумаг, а участники рынка ищут способы частично обходить проблему через специальные сделки и конструкции.


Источник: www.vedomosti.ru/investments/articles/2026/04/08/1188660-appetit-bankov-k-ofz-mozhet-uperetsya-v-nalogovii-barer?from=newsline_partner