МНЕНИЕ: У нас умеренно позитивный взгляд на Роснефть. Краткосрочно давят макрофакторы, но операционная база и потенциал позволят восстановиться — Market Power

Роснефть отчиталась по МСФО за 2025 год

Результаты
— выручка: ₽8,2 трлн (-18,8%)
— EBITDA: ₽2,2 трлн (-28,3%)
— чистая прибыль: ₽293 млрд (-73%)
— капзатраты: ₽1,36 трлн (-5,7%)
— скорр. FCF: ₽700 млрд (-45,9%)

Роснефть прошла сложный 2025 год с ожидаемым снижением финансовых показателей, но без критических сюрпризов. На фоне падения рублевых цен на нефть выручка и EBITDA снизились, а чистая прибыль просела сильнее — в том числе из-за финансовых расходов и возможных обесценений.

При этом операционно ситуация выглядит стабильнее. Добыча по году слегка снизилась, но в 4 квартале вернулась к росту, и в 2026 году есть потенциал дальнейшего увеличения — в том числе за счет экспорта на восток. Переработка просела из-за внеплановых ремонтов, но это скорее временный фактор. Запасы нефти на балансе компании остаются сильной стороной: их высокий уровень поддерживает долгосрочную устойчивость бизнеса.

Долговая нагрузка немного выросла (с 1,2х до 1,5х), но в целом остается контролируемой. При этом сильный рубль и высокая стоимость фондирования продолжают давить на финансовый результат — этот фактор остается ключевым фактором итогового финансового результата.

По дивидендам ситуация стабильная: компания сохраняет прозрачную политику выплат 50% прибыли. За вторую половину 2025 года ожидается дивиденд в размере около ₽2,3 на акцию. В дальнейшем дивиденды могут вырасти, если сохранится благоприятная конъюнктура и сократятся дисконты на российскую нефть.

В целом взгляд на компанию умеренно позитивный. Краткосрочно результаты под давлением макрофакторов, но операционная база и ресурсный потенциал позволяют рассчитывать на восстановление показателей при улучшении внешней среды, хотя и ожидаемая дивидендная доходность все таки остается чуть ниже средней среди других публичных нефтяных компаний.