МНЕНИЕ: Прогнозируем незначительное (-2% г/г) сокращение чистой прибыли Транснефти за 2025 г. Дивиденд при позитивном сценарии может составить 195 руб. (ДД — 13,7%) — Совкомбанк Инвестиции

Несмотря на решение 2024 года о повышении налога на прибыль до 40%, мы ожидаем сильных результатов за 2025 год. Прогнозируем незначительное (2%) сокращение чистой прибыли год к году. Дивиденд по итогам года при позитивном сценарии может составить 195 руб. на акцию (наш прогноз в отчёте от сентября 2025 года — 191 руб. на акцию, в тактической идее от февраля мы указывали 195 руб. на акцию – подтверждаем этот взгляд).

Начало 2026 года складывается турбулентным, однако на фоне ситуации на Ближнем Востоке, несмотря на снижение добычи в январе–феврале 2026 года, мы ожидаем роста уровней добычи и прокачки в 2026 году, что позволит сохранить ожидаемые дивиденды на сопоставимом уровне (более 180 руб. на акцию). На фоне динамики КС высокая дивидендная доходность может поддерживать рост котировок.

Сохраняем стратегическую рекомендацию: ПОКУПАТЬ

• Выручка, EBITDA и чистая прибыль снижаются в 4К25: если снижение выручки связано в том числе с уменьшением объёмов отгрузок в натуральном выражении в морских портах РФ (что может служить прокси-выручки Транснефти), то снижение EBITDA, рентабельности по EBITDA и чистой прибыли обусловлено в том числе сезонными факторами и ростом некоторых статей расходов.
• При этом задел, созданный за 9М25, позволяет рассчитывать на рост EBITDA на 5% год к году и минимальное изменение прибыли (–2%) в годовом выражении без учёта разовых неденежных факторов.



Источник