МНЕНИЕ: Мы прогнозируем рост чистой прибыли Т-Технологий в 2026 г. на 25-30%, дивиденды ожидаем на уровне 256 ₽ (ДД — 8%) — АТОН

Без учета инвестиций в МКПАО «Яндекс» операционная чистая прибыль «Т-Технологий» составила 174,4 млрд рублей (+43% г/г) при рентабельности капитала (ROE) 29,1%. Чистый процентный доход банка составил 520 млрд рублей (+37% по сравнению с результатом 2024 года), чистая процентная маржа достигла 10,8% (в 2024 году — 11,8%), а чистый комиссионный доход составил 146,1 млрд рублей (+38% к показателю 2024 года). При этом операционные расходы выросли на 28% г/г до 357,1 млрд рублей. 

Кредитный портфель банка за вычетом резервов в 2025 году вырос на 25%. Доля обесцененных кредитов (NPL) с начала года увеличилась на 1,4 п. п. и достигла 7,2%. В 4-м квартале 2025 года отчисления в резервы снизились на 9,4% г/г до 41,2 млрд рублей, а стоимость риска (CoR) составила 4,9% против 6,5% в 4-м квартале 2024.

Коэффициент достаточности общего капитала группы по итогам 2025 года улучшился на 0,2 п. п. и достиг 13%. Совет директоров «Т-Технологий» рекомендовал выплатить дивиденды за 4-й квартал 2025 года в размере 45 рублей на акцию. ВОСА намечено на 14 мая, а отсечка по дивидендам, как ожидается, произойдет 25 мая.

Компания сохраняет ориентир по рентабельности капитала (ROE) на уровне около 30% и консервативно ожидает рост чистой прибыли примерно на 20% в 2026 году. При этом менеджмент рассчитывает на сохранение двузначных темпов роста кредитования и продолжение активной кредитной экспансии.

Компания опубликовала сильные финансовые результаты, которые оказались лучше консенсуса и наших ожиданий. Представленные прогнозы на 2026 год пока выглядят довольно консервативно. В настоящий момент мы прогнозируем рост чистой прибыли группы в 2026 году на 25-30% год-к-году. По нашим оценкам, на данный момент акции «Т-Технологий» торгуются с мультипликатором P/E 2026П 4,1x и P/BV 2026П 1,1x — это по-прежнему привлекательные уровни. На 2026 год мы прогнозируем 256 рублей дивидендов на акцию за год, что предполагает дивидендную доходность 8%. Акции компании остаются в числе наших главных фаворитов на российском рынке с рейтингом «Выше рынка»