📉 Главной причиной ослабления рубля стало прекращение продаж валюты по бюджетному правилу и сокращение продаж выручки экспортерами. При этом часть аналитиков считает текущее снижение рубля временным

Главной причиной мартовского ослабления рубля стало прекращение продаж валюты по бюджетному правилу. После решения Минфина предложение иностранной валюты на внутреннем рынке резко сократилось, а баланс сместился в сторону спроса. На этом фоне доллар и юань обновили многомесячные максимумы.

Дополнительное давление оказало сокращение продаж валютной выручки экспортерами. В феврале крупнейшие российские компании продали валюты лишь на $3,5 млрд против $10–12 млрд в первые месяцы 2025 года. Банк России связывал это с падением нефтяных цен, ростом доли рублевой выручки и накоплением валюты для расчетов по долгам.

Ситуация особенно обострилась после 5 марта, когда ежедневный объем валютных продаж со стороны Минфина сократился в 3,6 раза — с 16,52 млрд до 4,6 млрд рублей. В итоге рынок недополучил за месяц около 240 млрд рублей валютного предложения. Одновременно с этим сохранялись низкие продажи со стороны экспортеров, что усилило дефицит валюты в первой половине марта.

Свою роль сыграли и спекулятивные факторы. Перед экспирацией мартовских валютных фьючерсов инвесторы активно наращивали длинные позиции, разгоняя котировки доллара и юаня. На фоне быстрого ослабления рубля импортеры также начали покупать валюту заранее, опасаясь дальнейшего роста курсов.

При этом часть аналитиков считает текущее снижение рубля временным. Уже в ближайшие недели поддержку российской валюте могут оказать налоговые выплаты и рост продаж со стороны экспортеров. Дополнительным фактором станет поступление на рынок валютной выручки от мартовского роста цен на нефть.

Во втором квартале эксперты ждут стабилизации курса доллара в диапазоне 82,8–86,25 рубля. По более консервативным оценкам, к концу года ориентир может составить около 87,5 рубля за доллар. При этом аналитики подчеркивают: пока нет достаточных оснований говорить о затяжном обвале рубля.