Рынок облигаций в 2025 году достиг рекорда: ОФЗ — ₽8,05 трлн, корпоративные — ₽28,5 трлн, вместе с ростом объемов усилились и риски дефолтов — Эксперт РА
2025 год стал рекордным для российского долгового рынка. Объем размещений ОФЗ достиг 8,05 трлн руб. — максимума с 2015 года.
Рынок корпоративных облигаций вырос до 28,5 трлн руб., а приток средств частных инвесторов составил 2,1 трлн руб., более чем вдвое превысив показатель предыдущего года.
Однако вместе с ростом объемов усилились и риски. Количество дефолтов и технических дефолтов увеличилось более чем втрое — до 35 эмитентов против 11 годом ранее. Основные причины — кассовые разрывы и задержки платежей со стороны контрагентов.
Доходности ОФЗ в течение года снижались, но неравномерно. В среднем они сократились на 2,3 п.п., несмотря на более значительное снижение ключевой ставки. На фоне волатильности и макроэкономических факторов кривая доходностей нормализовалась: краткосрочные ставки опустились ниже долгосрочных.
В корпоративном сегменте ситуация сложнее. Доходности практически не снижались во второй половине года, а рост кредитных рисков привёл к расширению спредов. В результате эмитенты вошли в 2026 год с высокой стоимостью обслуживания долга.
Ключевым фактором 2026 года станет рефинансирование. Число эмитентов с рейтингами BBB+ и ниже, которым предстоят погашения или оферты, вырастет более чем на треть — до 138 компаний. Это усилит конкуренцию за ликвидность и повысит давление на слабых заемщиков.
Инвесторы становятся более осторожными и склонны перераспределять средства в более надёжные инструменты. Это осложняет размещения для рискованных эмитентов, которым приходится предлагать повышенную доходность для привлечения капитала.
Дополнительные риски создают слабая динамика промышленности, высокая стоимость фондирования и рост популярности альтернативных форм финансирования, таких как рассрочки. Всё это увеличивает вероятность новых дефолтов.
При этом рынок может получить поддержку. Снижение ставок по вкладам стимулирует приток средств в облигации, а смягчение денежно-кредитной политики способно частично снизить давление на заемщиков.
В итоге рынок входит в 2026 год с противоречивой динамикой: рекордные объемы и высокий интерес инвесторов сочетаются с ростом кредитных рисков и вероятностью новых дефолтов.