МНЕНИЕ: Fitch: ожидается, что текущий скачок цен нефти и газа сменится падением до уровней, обусловленных фундаментальными рыночными факторами, после открытия Ормузского пролива
Fitch Ratings повысило свой прогноз цен на нефть марки Brent на 2026 год до 70 долларов США за баррель с 63 долларов США за баррель в связи с фактическим закрытием Ормузского пролива, которое, как мы предполагаем, носит временный характер, после начала конфликта с Ираном. Мы ожидаем, что за нынешним скачком цен последует падение до уровней, обусловленных рыночными факторами, после открытия пролива. Однако геополитическая премия за риск существенна, и существует неопределенность в отношении продолжительности конфликта и сбоев в транзите. Более длительное закрытие может привести к росту наших среднегодовых цен на нефть и европейский газ.
Более высокий прогноз цен на нефть и газ на 2026 год отражает конфликт на Ближнем Востоке, холодную погоду, снижение поставок из США, в то время как повышенные прогнозы цен на газ Henry Hub на 2027-2028 годы отражают более высокий внутренний спрос и экономические показатели экспорта СПГ.
Ограниченное повышение цен на нефть марок Brent и WTI в 2026 году отражает наше мнение о том, что закрытие пролива будет кратковременным, поскольку существуют веские стимулы к деэскалации или, по крайней мере, снижению прямых рисков для транзита, учитывая экономическую важность пролива. До конфликта через пролив проходило около 20 миллионов баррелей в сутки (ммб/сутки) сырой нефти и нефтепродуктов, что составляло около четверти мирового морского товарооборота нефти и пятую часть мирового потребления нефти.
Альтернативные маршруты ограничены. Saudi Aramco может экспортировать 5 ммб/сутки по трубопроводу Восток-Запад, который ведет к экспортному порту на Красном море. ОАЭ эксплуатируют трубопровод пропускной способностью 1,5 ммб/сутки (с максимальным достигнутым потоком 1,8 ммб/сутки), соединяющий их нефтяные месторождения с экспортным терминалом Фуджейра в Оманском заливе.
Объемы транзита нефти сократились до минимума из-за высокого риска иранских атак на танкеры и трудностей с получением страхования от военных рисков для судов. В случае, если пролив останется фактически закрытым на длительный период, как это произошло во время ирано-иракской войны 1980-х годов, можно было бы рассмотреть вопрос о защите судоходства танкеров. Корпорация международного развития и финансирования США уже объявила о плане развертывания морского перестрахования, включая страхование военных рисков, в регионе Персидского залива на сумму 20 миллиардов долларов США.
До конфликта мировой рынок нефти был перенасыщен, что может помочь смягчить ежегодный рост цен на нефть. Мировое предложение увеличилось примерно на 3 млн баррелей в сутки в 2025 году, в то время как спрос вырос значительно меньше, чем на 1 млн баррелей в сутки. Мы прогнозируем рост предложения на 2,4 млн баррелей в сутки в 2026 году, при этом рост спроса составит около 0,8 млн баррелей в сутки. Половина прироста предложения в 2025-2026 годах приходится на производителей, не входящих в ОПЕК+, которые не пострадали от конфликта. Запасные производственные мощности ОПЕК+ составляют 4,3 млн баррелей в сутки.
Общие мировые запасы нефти на конец 2025 года составили 8,2 миллиарда баррелей, что сопоставимо с уровнем 2020 года. Этого достаточно, чтобы покрыть приостановку поставок нефти через Ормузский пролив более чем на 400 дней. Страны G7 обсудили вариант высвобождения 400 миллионов баррелей из стратегических нефтяных запасов.
Добыча нефти в России в 2025 году осталась практически неизменной, на уровне около 9,2 млн баррелей в сутки. Экспорт нефти из России в январе 2026 года сократился на 0,35 млн баррелей в сутки по сравнению с декабрем 2025 года из-за санкций. Однако США предоставили Индии временное разрешение на покупку российской нефти, которая уже находилась в море.
Повышенный прогноз поставок газа на 2026 год отражает сочетание факторов: сокращение поставок на Ближнем Востоке, связанное с конфликтом, включая остановку производства на месторождении Рас-Лаффан, что усилило конкуренцию за СПГ на мировом рынке, и резкий скачок цен на газ в начале 2026 года, вызванный погодными условиями. Европейские газовые хранилища заполнены примерно на 29%, что на 7 процентных пунктов ниже, чем в прошлом году. Это пока не критично, особенно с учетом прогнозируемого увеличения мощностей по сжижению СПГ в Европе, но любые сбои в глобальных потоках СПГ могут затруднить пополнение запасов в Европе перед отопительным сезоном 2026-2027 годов.
Мы повысили наши прогнозы по рынку Henry Hub на 2027-2028 годы, учитывая холодную погоду в начале 2026 года, более высокий внутренний спрос и экономические показатели экспорта СПГ в Европу или Азию.
www.fitchratings.com/research/corporate-finance/fitch-ratings-raises-its-near-term-oil-gas-price-assumptions-11-03-2026