Опрос ЦБ РФ: аналитики понизили прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год до 14,0% с 14,1%

Диапазоны представленных аналитиками прогнозов на предстоящие годы по большинству показателей сузились. При этом диапазоны прогнозов ключевой ставки, уровня безработицы, экспорта, импорта, торгового баланса, курса рубля к доллару и цены нефти расширяются к концу прогнозного периода. 

• Инфляция: Без изменений. Аналитики ожидают, что инфляция составит 5,3% в 2026 году и будет находиться вблизи цели в 2027–2028 годах.

• Ключевая ставка: Прогнозы немного снижены на всем горизонте (-0,1 п.п.) до 14,0% годовых в 2026 году, 10,3% годовых в 2027 году и 8,9% годовых в 2028 году. Прогноз на конец горизонта остается выше медианной оценки нейтральной ключевой ставки (8,0% годовых). Реальная ключевая ставка, рассчитанная из прогнозов аналитиков – 8,8% (+0,2 п.п.) в 2026 году, 5,8% в 2027 году и 4,8% (+0,3 п.п.) в 2028 году.

• ВВП: Прогнозы роста почти не изменились – 1,0% (-0,1 п. п.) в 2026 году, 1,6% (-0,1 п.п.) в 2027 году и 1,8% в 2028 году. Медианная оценка долгосрочных темпов роста снижена на 0,2 п.п. до 1,8%. Согласно прогнозам аналитиков, прирост ВВП в 2028 году к 2021 году составит +13,7% (средний темп: 2,0% в год).

• Уровень безработицы: Без изменений. Аналитики ожидают, что средняя безработица вырастет до 2,4% в 2026 году, до 2,6% в 2027 году и до 2,7% в 2028 году, оставаясь значительно ниже значений 2021 года (4,8%) и 2023 года (3,2%).

• Номинальная зарплата: Аналитики существенно не изменили прогноз роста номинальной заработной платы. Они ожидают замедления роста до 8,0% (-0,2 п.п.) в 2026 году, до 7,6% (+0,1 п.п.) в 2027 году и до 7,0% (+0,1 п.п.) в 2028 году. Расчеты на основе прогнозов аналитиков по номинальной заработной плате и средней инфляции предполагают, что реальная зарплата вырастет на 2,9% в 2026 и 2027 годах и на 2,6% в 2028 году. К концу прогнозного горизонта реальная заработная плата будет на 34,7% выше, чем в 2021 году (средний темп: 5,0% в год).

• Баланс консолидированного бюджета: Аналитики ожидают больший дефицит консолидированного бюджета в 2026–2027 годах – 2,8% ВВП (больше на 0,3 п.п.) и 1,7% ВВП (больше на 0,2 п.п.) соответственно. Прогноз дефицита на 2028 год не изменился – 1,4% ВВП.

• Экспорт товаров и услуг: Аналитики повысили прогнозы на всем горизонте – 463 млрд долл. (+17 млрд долл.) в 2026 году и 476 млрд долл. (+8 млрд долл.) в 2027 году. Прогноз на 2028 год – 495 млрд долл. (+13 млрд долл.). Это на 10% (55 млрд долл.) ниже, чем экспорт в 2021 году.

• Импорт товаров и услуг: Прогнозы также повышены – 405 млрд долл. (+9 млрд долл.) в 2026 году и 413 млрд долл. (+8 млрд долл.) в 2027 году. Прогноз на 2028 год – 427 млрд долл. (+6 млрд долл.) Это на 13% (50 млрд долл.) выше, чем импорт в 2021 году.

• Курс USD/RUB: Аналитики ожидают более крепкий рубль, чем в февральском опросе, на всем горизонте. Прогноз на 2026 год – 84,0 рублей за долл., на 2027 год – 92,3 рублей за долл., на 2028 год – 97,8 рублей за доллар (рубль крепче на 1,1–2,4% по сравнению с февральским опросом).

• Цена нефти для налогообложения: Прогноз на 2026 год повышен до 55 долл. за баррель. Прогноз на 2027 год – также 55 долл. за баррель. К концу прогнозного горизонта, по мнению аналитиков, цена нефти для налогообложения вырастет до 59 долл. за баррель.