МНЕНИЕ: Текущая цена акций Норникеля уже близка к фундаментальной стоимости компании — обзор инвестбанка Синара
Котировки Норникель заметно выросли на фоне ралли на рынке драгоценных и платиновых металлов. С конца сентября прошлого года бумаги компании подорожали на 29,2% и к 4 марта достигли 160 руб. за акцию. Об этом говорится в аналитическом обзоре инвестбанка Синара.
По оценке аналитиков, текущая цена уже близка к фундаментальной стоимости компании. Старший аналитик банка Сергей Кривохижин повысил целевую цену акций на 12% — до 157 руб., что примерно на 2% ниже текущего уровня, и сохранил рекомендацию «держать».
Одним из главных факторов роста акций стал скачок цен на металлы. С начала 2024 года золото на Чикагская товарная биржа подорожало примерно в 2,5 раза — до $5138 за тройскую унцию. Платина за этот же период выросла в 2,4 раза — до $2366, а палладий подорожал на 48% — до $1635 за унцию.
Однако аналитики предупреждают о рисках для компании. Среди них — возможное повышение налоговой нагрузки, рост капитальных затрат и влияние крепкого рубля, который увеличивает издержки экспортера.
Компания планирует увеличить производство металлов на ключевых активах в Сибири на 20–25% к 2030 году, однако аналитики ожидают более умеренный рост — на 14–16%. Причина в том, что резкое увеличение предложения может негативно повлиять на мировые цены, особенно на рынке палладия, где Россия обеспечивает около 30% глобального предложения.
Существенным фактором остаются и инвестиции. В 2025–2026 годах капитальные затраты компании оцениваются примерно в $2,6 млрд, а в 2027 году они могут снизиться до $2,3 млрд в долларовом выражении.
Аналитики также считают маловероятной выплату дивидендов по итогам 2025 года, однако при сохранении высоких цен на металлы компания может вернуться к выплатам уже в 2026 году. В этом случае дивиденды могут составить около $2,3 млрд, что соответствует доходности 7–8%.
Вместе с тем эксперты считают, что бурный рост цен на металлы платиновой группы во многом носит спекулятивный характер. На рынке формируется пузырь, поэтому во второй половине 2026 года котировки могут начать снижаться.
Долгосрочное давление на цены создают структурные изменения в мировой экономике. По оценкам аналитиков, потребление платиноидов в автомобильной промышленности — их крупнейшем сегменте — может сократиться на 26% к 2030 году из-за роста доли электромобилей.