МНЕНИЕ: Ожидаемый дивиденд Сбера по итогам 2025 года составит порядка 38 руб. на акцию (12% к текущей цене) — Ренессанс Капитал

В четверг (26 февраля) Сбербанк опубликует финансовую отчетность за 2025 год. Ранее компания уже раскрыла результаты за данный период по РПБУ.

Несмотря на то, что в 4кв25 рост средств клиентов (+6% кв/кв, по нашим оценкам) опередил рост кредитного портфеля (+4% кв/кв) более выраженное снижение стоимости фондирования обеспечило поддержание высокого уровня чистой процентной маржи (6,0% в 4кв25 и 5,8% по итогам 2025 года) и рост чистых процентных доходов.

Пик стоимости риска, по нашим оценкам, был пройден в 2кв25, однако расходы на резервы оставались повышенными в 4кв25 и в целом в 2025 году. Несмотря на сезонный рост операционных расходов в 4кв25, операционная эффективность осталась на высоком уровне (CIR 33% в 4кв25 и 29% по итогам 2025 года).

Мы ожидаем, что чистая прибыль по итогам 4кв25 и 2025 года составила 401 и 1 708 млрд руб. соответственно. Рентабельность капитала (без учета бессрочных облигаций) за 4кв25 и 2025 год была на уровне 20% и 23%, что находится в пределах целевого уровня компании. Ожидаемый дивиденд по итогам 2025 года составит порядка 38 руб. на акцию (12% к текущей цене).