МНЕНИЕ: Уже в феврале инфляционное давление нормализуется, что позволит ЦБ продолжить цикл снижения ставки. По итогам 2026 ожидаем инфляцию на уровне 5,4% г/г — Ренессанс Капитал

По данным Росстата, потребительские цены в январе выросли на 1,6% м/м, а инфляция ускорилась до 6,0% г/г (после 5,6% по итогам декабря), что оказалось ниже наших ожиданий и совокупности «недельных» приростов. При этом непродовольственные товары в среднем выросли на 0,6% м/м, указывая на то, что перенос в цены повышения налогов и сборов может продолжиться в ближайшие месяцы. Одновременно с этим, продовольственные товары, существенная часть которых освобождена от повышения НДС напрямую, подорожали на 2,0% м/м (крайне волатильная плодоовощная продукция – на 8,8%), что может привести к более умеренному росту в дальнейшем. C поправкой на сезонность (SA) рост цен в январе ускорился до 1,1% м/м (0,2% в ноябре-декабре). Темп роста базового индекса потребительских цен (не включает ряд волатильных, а также регулируемых компонентов) ускорился до 0,9% м/м SA (0,4% в декабре), что соответствует аннуализированным темпам (SAAR) на уровне 10,8% (5,5% в ноябре).

Мы ожидаем, что уже в феврале инфляционное давление нормализуется, что будет способствовать возобновлению дезинфляционного тренда, который продлится вплоть до конца 3кв26. Это, на наш взгляд, позволит Банку России продолжить цикл снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. С учетом индексации коммунальных тарифов в октябре (в среднем на 9,9%), по итогам 2026 года инфляция составит 5,4% г/г, по нашим оценкам (ближе к верхней границе прогноза регулятора).